FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó en ‘AAA(arg)’ a los TDP Clase Nº20 de la Ciudad de Buenos Aires. La Perspectiva es Negativa

Buenos Aires, 22 de noviembre de 2019 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora– confirmó la calificación ‘AAA(arg)/Negativa’ de los TDP Clase N°20 de la Ciudad de Buenos Aires (CBA) luego de que se anunciara la ampliación de la clase en el marco del artículo 1, inciso c) de la Ley Nº 6.001 con destino a proyectos de viaductos por un monto máximo en pesos al equivalente a USD 100 millones. FIX ya preveía en su escenario de calificación la autorización de emisión de deuda. Estos títulos se adicionarán a los títulos originales emitidos por VN $ 3.707,8 millones el 23/01/2017 y se consolidarán en una única clase con iguales términos y condiciones. Adicionalmente, FIX confirmó las calificaciones de largo y corto plazo en ‘AAA(arg)/Negativa’ y ‘A1+(arg)‘ respectivamente de la CBA y de los instrumentos vigentes y mantuvo la perspectiva 'Negativa' de las calificaciones de plazo en concordancia con la perspectiva 'Negativa' del sector sub-soberanos de la Argentina (ver informes relacionados). FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN Sólidos márgenes operativos: FIX espera que su margen operativo se deteriore pero continúe en niveles sostenibles del 13%, a pesar del contexto macroeconómico más adverso y sobre la base de información al tercer trimestre de 2019. Al 30.09.2019 se ubicó en 19,5% frente al 23,4% para el mismo período de 2018. En 2018 ascendió a 22,4%, lo que significa una importante mejora respecto al 2017 (16,5%). El margen promedio fue de 14,4% para el período 2014-2018 y un nivel superior de 16,6% para 2016-2018 por el incremento de las transferencias automáticas nacionales, una adecuada evolución de los ingresos propios junto con una contención del gasto operativo. Elevada flexibilidad financiera: el importante peso económico de la CBA a nivel nacional se traduce en una alta autonomía fiscal y financiera; FIX espera que en 2019 la autonomía fiscal se ubique en 74,7% y que el gasto en personal sea 42,1% del gasto total. Al 30.09.2019 estos indicadores se ubicaron en 74% y 42,5% respectivamente. En promedio de los últimos tres años los ingresos locales representaron un 75% de los ingresos totales. A su vez, la CBA cuenta con un índice del gasto en personal/gasto total por debajo del consolidado provincial para el período 2016-2018 (45,9% versus 51,3%). Adecuado nivel de endeudamiento y buena capacidad de pago: los indicadores de apalancamiento y sostenibilidad de deuda siguen siendo adecuados. FIX espera que en el 2019, el apalancamiento se ubique cercano al 42,2% de los ingresos corrientes proyectados asumiendo un tipo del cambio al cierre de $ 70 y la cobertura de servicios a 1 x el ahorro operativo estimado. Al 30.09.2019 el stock de deuda totalizó $ 159.192 millones, con un crecimiento nominal de 44,8% respecto al mismo período del 2018, explicado principalmente por la depreciación de la moneda (68,8% de la deuda denominada en moneda extranjera). En 2018 la deuda representó un 42,3% de los ingresos corrientes y 2,5x el balance corriente, mientras que la cobertura de los servicios de deuda ascendieron a 2,4x el ahorro operativo. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES La calificación del emisor dependerá de la evolución de la flexibilidad fiscal, financiera y sostenibilidad de la deuda en un escenario macroeconómico más adverso como así también del impacto de posibles nuevas adecuaciones a la normativa vigente en materia cambiaria y mayores niveles de regulación. La perspectiva del sector podría ser revisada a 'Estable' de mejorar las condiciones del entorno operativo y que sean sustentables en el tiempo. Listado con la confirmación de las calificaciones vigentes de la CBA: -- Endeudamiento de Largo Plazo: AAA(arg)/Perspectiva Negativa (PN) -- Endeudamiento de Corto Plazo: A1+(arg) -- Programa de Letras del Tesoro por h/ $ 15.000 millones: A1+(arg) -- Programa de Eurobonos a Mediano Plazo por USD 2.290 millones: AAA(arg)/ PN -- Programa Financiamiento Mercado Local por h/ US$ 1.500 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°5 por US$ 113,3 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°6 por US$ 146,6 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°16 por $ 948,0 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°18 por $ 1.705,5 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°20 por $ 3.707,8 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°22 por $ 22.613,9 millones: AAA(arg)/PN -- TDP Clase N°23 por $ 13.262,5 millones: AAA(arg)/PN Analista Principal: Cintia Defranceschi Director +54 11 5235 8143 cintia.defranceschi@fixscr.com FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO Sarmiento 663 – 7° Piso – C1041AAM – Buenos Aires. Analista Secundario: Diego Estrada Director Asociado +54 11 5235 8126 diego.estrada@fixscr.com Relación con los medios: Douglas Daniel Elespe, doug.elespe@fixscr.com +54 11 5235 8100 Informes relacionados - Metodología de calificación Finanzas Públicas registrado ante la Comisión Nacional de Valores - Ciudad de Buenos Aires, Sep. 23, 2019 - Perspectiva del sector de sub-soberanos, Sep. 17, 2019 Los informes encuentran disponibles en 'www.fixscr.com' Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. 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