FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificación a GST sube la calificación de largo plazo y de corto plazo de BST y sube la calificación de corto plazo Directo.

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, asignó calificación al Holding GST y asimismo decidió subir las calificaciones de BST y la calificación de largo plazo de Directo. Un detalle de las mismas se encuentra al final de este comunicado de prensa.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La calificación de Grupo ST S.A. se basa en el adecuado perfil financiero de sus principales subsidiarias, donde se destacan las compañías de Seguros que concentran gran parte de los activos del holding, además de BST. Asimismo, la calificación contempla el riesgo de liquidez que afronta de manera individual, donde su capacidad de repago tiene una alta dependencia sobre los flujos de fondos generados por sus subsidiarias y la capacidad de dichas empresas de pagarle dividendos.

Teniendo en cuenta la nueva estructura de Grupo ST S.A. y considerando las cifras de las compañías que no están incluidas aún a dic’23 en GST, surge que la mayor parte de los activos del grupo están conformados por compañías de seguros. GST es un grupo que cuenta con un buen posicionamiento medido en activos en varias empresas de Seguros del mercado, además de estar presentes en empresas de servicios financieros, principalmente el BST y otras como Directo, Fiaval SGR y Mega QM S.A.

La suba de las calificaciones de BST se sustentan en que el Banco pertenece a un sólido grupo financiero, con fuerte presencia en el área de Seguros, además del Banco y otras compañías financieras. Su solidez como grupo se sustenta en su amplia red de empresas como Banco de Servicios y Transacciones. Life Seguros, Orígenes Seguros de Retiro, Life Insurtech Compañía de Seguros, Fidaval SGR, Crédito Directo, Mega QM, GST Capital, y Soluciones de Asistencia Integral, que atiende a una muy amplia base de clientes. Asimismo la consolidación de su cambio de estrategia que se refleja en la mejora de su rentabilidad, a pesar del contexto adverso para la generación de negocios, así como la diversificación de sus ingresos. Si bien aún existen desafíos en el crecimiento, la Calificadora considera que la entidad logró alimentar su solvencia financiera alcanzando una estructura de balance más saludable y enfocado a su core bussiness.

Asimismo, la mejora de la calificación de largo plazo de Crédito Directo S.A. se sustenta en la pertenecia al grupo GST, que además de lo mencionado consideramos que le da mayor flexibilidad financiera a la compañía. Además, considera la mejora de su posición de capital y la evolución en la posición de activos líquidos. Si bien FIX proyecta un incremento de la irregularidad que acompañe la recuperación de la demanda de crédito, prevé que se encuentre dentro de los márgenes de pérdida esperada proyectada por la compañía.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Modificaciones en la calidad crediticia de las empresas del grupo, podrían generar cambios en las calificaciones en GST.

Niveles de doble apalancamiento por encima del 120% de manera sostenida, así como restricciones para captar parte del flujo de sus subsidiarias que afecten la liquidez de la entidad y el repago de sus compromisos, podrían llevar a presiones sobre las calificaciones de GST.

Un sostenido crecimiento de los niveles de capitalización de BST derivado del incremento sustentable de su escala de negocio y resultados, que se refleje considerablemente en sus niveles de eficiencia y en una mayor diversificación de su base de clientes y depositantes, podría derivar en una suba en las calificaciones.

Un alza en el nivel de apalancamiento del Banco y/o un deterioro significativo de sus niveles de liquidez con relación a su concentración de depósitos, que comprometan la solvencia del banco, podría presionar a la baja de sus calificaciones.

Por otro lado una creciente madurez de su volumen de cartera de Crédito Directo S.A. , con una mayor diversificación por comercio, acompañado de un adecuado desempeño, prudente diversificación de su fondeo por fuente y plazo que reduzca el riesgo de refinanciación, y que mantenga la mejora registrada en la capitalización, podría impulsar la suba de las calificaciones de la entidad.

Límites al acceso al mercado de capitales o mayores costos de fondeo, así como un prolongado o significativo deterioro en su calidad de activos que incremente la exposición de su patrimonio o una sostenida y marcada caída en el desempeño, podría generar presiones a la baja en las calificaciones de la compañía.

PERFIL

GST es un holding constituido en 2003, que tiene como actividad principal la tenencia de acciones de Sociedades Anónimas que tienen como objeto actividades de seguros y servicios financieros. Con la reorganización societaria reciente (pendiente de inscripción en la IGJ) el holding concentra en forma directa la tenencia mayoritaria de las acciones de sus subsidiarias (BST, FIDaval SGR, GST Capital, Life Seguros, Life Insurtech, Orígenes Seguros de Retiro, MegaQM, Directo, Soluciones de Asistencia Integral).  

Durante el presente ejercicio, con fecha 27 de marzo de 2024 se elevó a escritura pública el Acuerdo Definitivo de Fusión, el cual, se encuentra pendiente de inscripción ante la Inspección General de Justicia (“IGJ”). Una vez conseguida la inscripción de dicho Acuerdo ante la IGJ se perfeccionará la transferencia de la totalidad de activos y pasivos de las sociedades absorbidas a la sociedad absorbente (GST). Hasta tanto se obtenga la inscripción ante la IGJ la administración y representación de las sociedades absorbidas quedarán a cargo de los administradores y representantes de la sociedad absorbente y el respectivo Directorio de cada una de las sociedades absorbidas continuará en sus funciones a efectos de las tramitaciones necesarias ante la IGJ.

Como holding, GST desarrolla sus negocios a través de sus subsidiarias por lo que no lleva a cabo operaciones ni posee activos sustanciales, excepto por las participaciones en sus empresas relacionadas. La capacidad de repago de las obligaciones del Grupo se encuentra sujeta a los flujos de fondos generados por sus subsidiarias y a la capacidad de dichas empresas de pagar dividendos.

Por otro lado  BST refleja a Jun’24 que  el desempeño de la entidad continúa reflejando signos de fuerte crecimiento que convalidan el cambio de estrategia llevado a cabo, logró consolidar su resultado operativo, principalmente por el incremento del resultado neto por intereses derivado de títulos públicos y operaciones de pases, así como el resultado de títulos públicos por medición a valor razonable con cambios en resultados. Además, la favorable evolución en la calidad de cartera y adecuada gestión en los gastos operativos, contribuyeron a contrarrestar los efectos adversos del ajuste por inflación e impositivo, y alcanzar un ROAA del 21,1%.

Por último Directo mostró a jun’24, que el desempeño operativo de la compañía mejoró en relación a jun’23 (48,9% i.a.), principalmente debido a menores cargos de incobrabilidad, relacionado esto con la fuerte disminución de la cartera crediticia, y los buenos resultados por tenencia de títulos de la gestión de tesorería de la entidad. Asimismo una mejora en los spreads producto de la baja de tasas, que redujo el costo de sus pasivos, aunque el consumo privado registró una fuerte contracción producto de la caída de la actividad económica y pérdida del poder adquisitivo, que se manifestó en una retracción de la demanda de crédito y de la originación de préstamos, aunque esto comenzó a revertirse paulatinamente a partir de may’24, y contribuyó a una disminución de la morosidad en relación a mar’24.

DETALLE DE LAS CALIFICACIONES

-          Endeudamiento de Largo Plazo de GST, se asigna en A+(arg) Perspectiva Estable;

-          Endeudamiento de Corto Plazo de GST, se asigna en A1 (arg)

-          Endeudamiento de Largo Plazo de BST, suba a A+(arg) Perspectiva Estable, desde A-(arg) Perspectiva Estable;

-          Endeudamiento de Corto Plazo de BST, suba a A1(arg), desde A2(arg);

-          Obligaciones Negociables Clase XIV de BST por hasta USD 5 millones ampliable hasta USD 10 millones:  suba a A+(arg) desde A-(arg), con Perspectiva Estable

-          Obligaciones Negociables Clase XV de BST por hasta USD 20 millones (o su equivalente en pesos), suba a A1(arg) desde A2(arg)

-          Endeudamiento de Largo Plazo de Crédito Directo S.A., suba a BBB+(arg) Perspectiva Estable, desde BBB(arg) Perspectiva Estable;

-          Endeudamiento de Corto Plazo de BST, confirma en A3(arg);

-          Obligaciones Negociables Clase XXVII de Crédito Directo S.A.  por hasta un máximo de $5.000 millones, confirma en A3(arg).

Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la Calificadora, www.fixscr.com.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com.

Contactos

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