FIX bajo a CC(arg) desde BB+(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de Metalfor S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO, en adelante FIX, bajó a categoría CC(arg) desde BB+(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de Metalfor S.A..

Factores relevantes para la calificación  

Baja de calificación: FIX bajó a categoría CC (arg) desde BB+(arg), Rating Watch (alerta) Negativo, a la calificación de emisor de largo plazo de Metalfor S.A. (Metalfor). La baja se fundamenta en la profundización de las negativas métricas económicas y financieras que exhibe la compañía a la fecha, con caída de ventas del 57% entre el primer trimestre del año 2026 versus el mismo del año anterior (USD 12,7 millones vs USD 29,3 millones), no habiéndose materializado en su totalidad las ventas esperadas por USD 33 millones durante el mes de marzo 2026 informadas por la compañía. Asimismo, tampoco se habría materializado en su totalidad la renovación de las líneas bancarias informadas por la compañía, siendo que a la fecha presenta cheques rechazados por $ 5.522 millones (USD 3,7 millones) según información que surge del Banco Central de la República Argentina y pagarés bursátiles rechazados. A partir de lo anterior, FIX entiende que Metalfor presenta un elevado riesgo de refinanciación.

Caída en la participación de mercado: Metalfor es una de las principales productoras locales de maquinaria agrícola, y uno de los dos principales fabricantes de pulverizadoras del país, ostentando el 18% de participación de mercado a mayo 2026 en su zona de influencia, aunque presentando una baja respecto al 28% que tuvo históricamente. A marzo 2026 la compañía presentó un nivel de ingresos en torno a USD 12,7 millones, por debajo de los USD 29,3 millones obtenidos a marzo 2025.

 Negocio cíclico: Dado que su producción es destinada al mercado agrícola, se encuentra expuesta a la volatilidad característica de este sector, que en años desfavorables posterga temporariamente decisiones de inversión. En este sentido, la generación de EBITDA de Metalfor presenta una fuerte estacionalidad inherente a los ciclos de la actividad agropecuaria, mitigada por la variedad de productos que permiten estar en cada período productivo de sus clientes. También desde el punto de vista financiero se encuentra expuesta a decisiones gubernamentales, dado que por tratarse de activos fijos la maquinaria requiere financiación de largo plazo para ser vendida, por lo que las ventas pueden verse afectadas ante variaciones de la tasa de interés y restricciones a la financiación bancaria. Esto se encuentra mitigado al dar financiamiento directo a sus clientes, lo que también requiere mayor necesidad de financiamiento del propio Metalfor.

Elevada presión de Liquidez: La compañía opera históricamente con bajos niveles de caja y equivalentes. A marzo 2026, contaba con una posición de caja e inversiones de corto plazo (fondos comunes de inversión) por USD 2,4 millones, lo que alcanzaba a cubrir solamente el 6% de la deuda de corto plazo (USD 40,5 millones), que a su vez representaba el 42% de la deuda total. Asimismo, de acuerdo con información de gestión brindada por la compañía a abril 2026, la compañía mantenía una ajustada flexibilidad financiera en torno a USD 2 millones.

Endeudamiento moderado: El perfil de vencimientos de Metalfor presentó una mejora luego de la obtención de los tres desembolsos del préstamo con DFC por hasta USD 50 millones con vencimiento en 8 años y con los primeros 2 años de gracia, que le han permitido mejorar su distribución de vencimiento de deuda, sin embargo, persisten vulnerabilidades en el corto plazo en su capacidad de generación de flujos positivos. A marzo 2026 el 42% de su deuda financiera estaba concentrada en el corto plazo, y a la fecha la compañía mantiene vencimientos de muy corto plazo en pagarés bursátiles en torno a USD 3 millones que continúan presionando la liquidez de la compañía. Asimismo, la cobertura de intereses con EBITDA a marzo 2026 (año móvil) fue ajustada, en torno a 0,9x mientras que el endeudamiento se ubica en torno a USD 101 millones.

Sensibilidad de la calificación

La calificación podría continuar bajando si la compañía enfrenta un concurso preventivo de acreedores por una profundización de las condiciones de falta de liquidez actuales o bien suspensiones en las actividades operativas por litigios que no permitan el normal desempeño de la compañía, afectando severamente su capacidad de generación de flujos y generando un incumplimiento de sus obligaciones financieras.

La calificación podría verse revisada a la suba ante una mejora en los ingresos y márgenes de la compañía, acompañado por un proceso de desapalancamiento y mejora en la cobertura de intereses. Asimismo, la calificación podría subir en la medida que la compañía mejore su flexibilidad financiera y liquidez de corto plazo resolviendo la situación de stress financiero actual.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

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