FIX (afiliada de Fitch Ratings) sube la calificación de largo plazo de Compañía Financiera Argentina S.A.

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, decidió subir las calificaciones de largo plazo de Compañía Financiera Argentina S.A. (CFA). Un detalle de las mismas se encuentra al final de este comunicado de prensa.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La mejora en la calificación de la entidad se sustenta en la mayor capitalización producto de los aportes de capital del accionista que le proveen de una mejor posición de solvencia ante los posibles escenarios futuros; la progresiva reversión de los flujos de resultados trimestrales en base a una reducción de los costos operativos, de fondeo, menores cargos por previsiones de crédito y la recuperación en la originación de préstamos en los últimos meses; y la reducción de la morosidad en las nuevas cosechas que se prevé se materialicen en los indicadores de calidad de cartera a futuro.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una consolidación en la recuperación de los resultados operativos a márgenes positivos trimestrales en forma sostenida, sumado a la mejora de su calidad de activos y crecimiento de su volumen de negocios, derivarían en una suba de las calificaciones de CFA.

Por otro lado, Un nuevo deterioro en el desempeño y/o de sus ratios de mora, que erosionen los niveles de capitalización de la entidad, podrían generar una revisión a la baja de las calificaciones.

PERFIL

Compañía Financiera Argentina S.A. es una entidad financiera no bancaria que opera en la Argentina bajo las regulaciones del Banco Central de la República Argentina (BCRA). En ene’17 el Grupo Financiero Galicia (GGAL) – antiguo controlante –, el Dr. Julio Fraomeni y Galeno Capital S.A.U. formalizaron el acuerdo de venta de la totalidad del paquete accionario de CFA y Cobranzas y Servicios S.A., que se hizo efectiva en feb’18 y se derivó en la actual composición accionaria de la sociedad.

CFA ofrece una amplia gama de productos y servicios financieros, enfocado en un segmento de ingresos bajos y medios, entre los cuales se destacan los préstamos personales al consumo sin garantía a nivel minorista, tarjetas de créditos, seguros y micro-seguros, cajas de ahorro con tarjetas de débito, depósitos a plazo fijo y pagos jubilatorios del ANSES.

A mar’24, el resultado neto de la entidad reflejó un ROA de -12,7% (-11,6% a mar’23), como consecuencia de la pérdida operativa producto de la baja demanda de crédito y aún altos costos operativos, sumado al ajuste por inflación sobre la posición monetaria. Sin embargo, posterior al cierre de marzo, CFA registra una reversión en sus flujos de resultados operativos trimestrales normalizados producto de la reducción del costo financiero de sus pasivos, la recuperación en la originación de financiaciones, y la menor presión de los cargos por previsiones como consecuencia del buen comportamiento de la mora nueva. La Calificadora estima probable que mejora en la rentabilidad de la compañía continúe dado su escenario base de bajas tasas reales de interés, desaceleración de la inflación y crecimiento de la demanda de crédito en el segundo semestre.

A su vez, en diciembre de 2023, la Compañía recibió un aporte de capital mediante la incorporación de un inmueble del accionista, con el objeto de mejorar los indicadores de solvencia y tener la capacidad de resistir a posibles pérdidas adicionales. A mar’24 el capital tangible representa el 17,1% de los activos tangibles en balance (5,9% a mar’23). FIX prevé que los niveles de capital tangible de la compañía continúen presionados dado que se prevé un proceso paulatino en la reversión de los resultados negativos (cercano al break-even para el cierre del ejercicio) y el probable crecimiento de la cartera de financiaciones en balance durante la segunda mitad del ejercicio. La Calificadora continuará monitoreando la evolución de los resultados de la entidad y de capital de CFA.

Por otra parte, la Calificadora considera que la mejora en la eficiencia de su estructura de costos operativos constituye uno de los principales retos de la entidad para la mejora en su generación de flujos ante un escenario de escasa demanda de créditos y creciente digitalización del sistema y de sus competidores que demanda mayores necesidades de inversión tecnológica y de recursos humanos en general. En este sentido, los costos operativos anualizados representan el 39,6% de los activos promedio y el 118,3% de los ingresos, lo que establece un piso de rendimiento real de los activos generadores de flujo relativamente alto al considerarse el costo promedio de fondeo y cargos por previsiones. FIX estima probable que la mejora en la eficiencia provenga del crecimiento de su volumen de operaciones, que actualmente se encuentra sus niveles mínimos históricos, además del trabajo que la entidad continúe realizando sobre sus gastos.

Por último,  la calificación contempla la morosidad de los préstamos, donde la cartera non-performing representó el 25,4% del total de financiaciones a mar’24, que arrastra el saneamiento de la cartera morosa refinanciada durante la pandemia (hasta jun’21) y las malas cosechas del ejercicio 2022. La cobertura de previsiones es limitada dado que representa el 82,8% de los prestamos irregulares y la exposición del patrimonio al riesgo de crédito no cubierto alcanza al 7,6%. FIX prevé que los niveles de calidad de cartera mejoren a corto y mediano plazo en función del comportamiento de morosidad de las cosechas de la cartera nueva, con niveles de cartera non-performing muy por debajo de los ratios de cartera de balance.

DETALLE DE LAS CALIFICACIONES

-          Endeudamiento de Largo Plazo: sube a BB+(arg) Perspectiva Positiva desde BB(arg) Perspectiva Estable;

-          Endeudamiento de Corto Plazo se confirma en B(arg);

-          Obligaciones Negociables Subordinadas Clase XXV Serie II, denominadas en UVA, por hasta $800 millones: suba a BB(arg) Perspectiva Positiva desde BB-(arg) Perspectiva Estable.

Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la Calificadora, www.fixscr.com.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com.

Contactos

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