Finanzas Corporativas
FIX bajó la calificación de Emisor de Frigorífico Chajhá a Bpy desde A-py y le asignó Rating Watch Negativo a Cementos Concepción y Rating Watch en Evolución a Enex Paraguay.
FIX (afiliada de Fitch Ratings) bajó la calificación de emisor de Frigorífico Chajhá S.A.E. (Frigorífico Chajhá) a Bpy desde A-py y asignó Rating Watch (Alerta) Negativo (RWN). No hay Titulos de deuda calificados. Asimismo, confirmó en la Categoría AA-py la calificación de emisor de Cementos Concepción S.A.E. (CECON) y en la Categoría pyAA- la calificación de los programas y series de obligaciones negociables emitidos por la compañía y asignó Rating Watch (Alerta) Negativo (RWN). Además, confirmó en categoría AA+py la calificación de emisor ENEX Paraguay S.A.E. y en pyAA+ al Programa de Emisión Global de Bonos USD1 por USD 45 millones y la Serie 1 de ese programa por USD 20 millones emitida por la compañía y asignó Rating Watch (Alerta) en Evolución.
A raíz de la sanción aplicada por la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos a Horacio Manuel Cartes Jara, la cual se ha hecho extensiva a Frigorífico Chajhá (accionista principal de la sociedad), con fecha 7 de marzo de 2023 el Directorio de esta compañía convocó a Asamblea Extraordinaria de Accionistas para el día 20 de marzo de 2023 a los efectos de tratar la disolución y liquidación anticipada de la sociedad. Para FIX, Frigorífico Chajhá cuenta con un mínimo de capacidad de pago de las obligaciones en función del valor de sus activos, pero ésta es susceptible de deteriorarse en caso de aprobarse en Asamblea la disolución y liquidación y de persistir la actual incertidumbre sobre la gestión de sus pasivos. La calificación podría bajar en caso de aprobarse en Asamblea la disolución y liquidación de la sociedad y de persistir la actual incertidumbre sobre la gestión de sus pasivos.
Respecto de CECON, FIX destaca que si bien no se encuentra sancionada en forma directa como Chajhá por la OFAC, el reciente anuncio podría derivar en implicancias financieras y operativas para la compañía, más allá de los avances realizados hasta la fecha para limitar su impacto (transferencia de acciones a sus hijos) y que en el caso de CECON el mercado objetivo es el local. Por su parte, se destaca que la planta ya se encuentra operativa disminuyendo su riesgo relativo a la generación de flujos operativos, aunque se encuentra en el pico de apalancamiento esperado. Adicionalmente, el RWN se encuentra vinculado al riesgo de no lograr la adenda al contrato de préstamo sindicado derivada del cambio de control accionario. La resolución del RWN dependerá de que la compañía logre despejar los riesgos mencionados a través de la firma de la adenda necesaria del sindicado, así como una adecuada generación de flujos operativos, junto a una estructura de deuda de largo plazo que le permita lograr el desapalancamiento esperado.
Por último, en el caso Enex Paraguay y teniendo en cuenta las comunicaciones sobre una posible venta del 50 % del paquete accionario en manos de HC Energía (grupo Cartes), FIX entiende que si la venta se concretara en los términos actuales propuestos (control de al menos el 51 % del grupo Enex Chile), dicha situación podría sustentar una posibilidad de suba de calificación. Por otro lado, si por alguna razón o circunstancia no se materializa la venta o se demora en forma significativa, podría derivar en una baja de calificación.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.py ).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web: www.fixscr.com.
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ANEXO I – Detalle de instrumentos calificados
Por Cementos Concepción S.A.E.:
Programa de Emisión Global de bonos G1 por Gs 300.000 millones
· G1 Serie 1 por Gs 100.000 millones.
· G1 Serie 2 por Gs 100.000 millones.
· G1 Serie 3 por Gs 100.000 millones.
Programa de Emisión Global de bonos USD1 por USD 15 millones.
· USD1 Serie 1 por USD 15 millones.
Programa de Emisión Global de bonos G2 por Gs 100.000 millones.
· G2 Serie 1 por Gs 100.000 millones.
Programa de Emisión Global de bonos G3 por Gs 70.000 millones
· G3 Serie 1 por Gs 70.000 millones
Programa de Emisión Global de bonos USD2 por USD 20 millones
· USD2 Serie 1 por USD 20 millones.
Programa de Emisión Global de bonos USD3 por USD 10 millones
· USD3 Serie 1 por USD 5 millones.
· USD3 Serie 2 por USD 2,5 millones.
Por ENEX Paraguay S.A.E.:
Programa de Emisión Global de bonos USD1 por USD 45 millones.
· USD1 Serie 1 por USD 20 millones.
Frigorífico Chajhá S.A.E. no tiene instrumentos de deuda calificados a la fecha.
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