FIX subió a B(arg) desde CC(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de Rizobacter Argentina S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO, en adelante FIX, subió la calificación de Emisor de Largo Plazo y de los instrumentos vigentes de largo plazo de Rizobacter Argentina S.A. (en adelante Rizobacter o la compañía) a Categoría B(arg) desde Categoría CC(arg). La Perspectiva es Estable. Adicionalmente, se subió la calificación de Emisor de Corto Plazo a Categoría B(arg) desde C(arg).  

La suba se fundamenta en el éxito del canje por un monto total de USD 42 millones donde la compañía obtuvo las mayorías necesarias para extender los vencimientos. De esta manera, la compañía despejó los vencimientos del mercado de capitales del 2026, quedando un saldo de USD 7 millones correspondiente al pago de quienes ingresaron al canje a realizarse el 28 de junio, a la fecha la compañía presenta la caja para afrontar dicho pago. La nueva estructura de capital presenta vencimientos de capital de las ONs desde segundo semestre 2027. Limita la calificación la deteriorada flexibilidad financiera de la compañía y la baja generación de flujos en términos históricos. FIX continuará monitoreando la calificación.

Como hemos mencionado en nuestros informes previos, la compañía enfrentó un proceso de reconversión de sus proyectos durante 2025 para reducir el capital de trabajo, revirtiéndolo a positivo por USD 70 millones a marzo 2026 (año móvil). El manejo eficiente del capital de trabajo le permitió generar flujos de fondos libres positivos por USD 58 millones a marzo 2026 (año móvil), logrando reducir la deuda en USD 65 millones aproximadamente quedando al 31 de marzo 2026 en USD 119 millones y caja acumulada por USD 11 millones a dicha fecha.

El grupo se encuentra atravesando un estrés financiero dado el incumplimiento de ratio a junio 2025 de sus Notas Convertibles en acciones lo que podría afectar la flexibilidad financiera y operativa de Rizobacter. En este contexto, en enero 2026, judicialmente se ejecutó la garantía de Pro Farm Group por un monto de USD 15 millones (por debajo de lo estimado) como parte del pago de la deuda de las Notas Convertibles por un total de USD 103 millones, quedando a la espera de su ejecución y resolución sobre el remanente. FIX continuará monitoreando la situación.

Rizobacter mantiene una buena posición de mercado, diversificación geográfica de ventas y activos. La compañía mantiene una posición de liderazgo en el mercado de productos para nutrición y protección de cultivos dada la marcada diferenciación de productos en relación con la competencia, la cual deriva de su elevado nivel de inversión en investigación y desarrollo, en torno al 10,1% de su resultado operativo en promedio en los últimos 5 años, que le permite una continua innovación y alto nivel de patentamientos de tecnología que actúan como barreras de entrada a la competencia.

Durante el ejercicio 2025, el margen EBITDA se vio deteriorado como consecuencia de una baja en el precio de los productos que comercializa la compañía que generó un desempeño operativo por debajo de lo esperado para ese ejercicio. A marzo 2026 (año móvil), la compañía presentó un margen EBITDA del 6,2%, evidenciando una leve mejora en los flujos. De esta manera, el ratio de apalancamiento neto bajó a 9,2x (marzo 2026, año móvil) desde 19,0x a junio 2025.

Durante el último ejercicio, la compañía operó con niveles de liquidez más ajustados producto de menores flujos generados en un contexto de restricciones del crédito para compañías del sector compensado por mejores flujos generados por el manejo eficiente del capital de trabajo. A marzo 2026 (año móvil) el nivel de caja, IRR y FCO por USD 71 millones le permitieron alcanzar una cobertura de 1,1x sobre la deuda de corto plazo (USD 66 millones). FIX monitoreará la evolución de la liquidez y la generación de flujos de caja operativos de la compañía.

Sensibilidad de la calificación

La calificación podría bajar en caso de que presente dificultades para hacer frente a los vencimientos de deuda en los próximos meses. En este sentido, eventos macroeconómicos o sectoriales que generen una menor generación de flujos afectando a la caja podrían afectar negativamente la calificación.

La calificación podría subir si la compañía puede recomponer sus flujos de manera tal que alcance un margen superior al 10% y/o recupere la flexibilidad financiera exhibida previamente.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gb.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

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