FIX (afiliada de Fitch) confirmó en A-(arg) a las ON de Rizobacter

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) - Buenos Aires - 10 de Diciembre de 2014. FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX confirmó en A-(arg) las Obligaciones Negociables Serie 1 por hasta $ 15 MM emitidas por Rizobacter Argentina S.A. (RIZO). Factores Relevantes de la Calificación La calificación refleja el liderazgo de Rizobacter en la industria y la solidez competitiva. La compañía es líder en el mercado local de inoculantes debido a su sólida innovación tecnológica, su extendida red de distribución, la calidad reconocida de sus productos, sus alianzas estratégicas con semilleros y laboratorios y su sólida relación con los clientes. La compañía presenta buenas perspectivas de crecimiento dadas por la expansión de las operaciones en el mercado local a través de la introducción de nuevos productos complementarios y de la mayor participación en el mercado externo. Las subsidiarias de Rizo en Paraguay y Brasil permiten alcanzar sinergias con productores Argentinos con operaciones en aquellos países. FiX prevee fuertes niveles de inversiones. La compañía se encuentra construyendo con la firma francesa De Sangosse una planta para fabricar productos con tecnología de microgranulación, que implica una inversión de aproximadamente USD 20 MM entre ambas partes involucradas (50% cada una). Esta alianza es estratégica para Rizobacter porque supone su ingreso en el mercado de fertilizantes sintéticos. Fix entiende que la compañía financiará estos USD 10 MM con deuda y se espera que los flujos de esta inversión se empiecen a generar hacia 2016. La demanda local es estable. Los productos permiten aumentar los márgenes de los productores y actúan como seguros frente a eventos extremos adversos que afecten la rentabilidad del sector agrícola. Rizobacter presenta márgenes estables. Debido a su posición competitiva Rizo presenta un alto y estable Margen EBITDA de alrededor de un 30% en un sector que se caracteriza por su alta volatilidad de precios y rindes y una alta intervención gubernamental. La creciente adopción de paquetes tecnológicos para mejorar la rentabilidad por parte de los productores explica el rol de insumo estratégico de los productos de Rizo. A su vez, la compañía presenta sólidos indicadores crediticios. La estructura de capital es conservadora. La compañía mantiene su estrategia de extender sus plazos de deuda para disminuir compromisos de corto plazo. Históricamente, la compañía presentó una relación de Deuda Total/EBITDA cercana 1.5x y un ratio de cobertura de intereses cercanos a 4.0x. Fix espera un apalancamiento menor a 2.0x y coberturas superiores a 3.0x. Dentro de los principales riesgos que enfrenta Rizobacter se destacan la competencia de firmas extranjeras adquiriendo competidores locales, restricciones a las divisas que afectan las exportaciones, una débil posición de liquidez y limitada flexibilidad financiera. Sensibilidad de la Calificación Una reducción considerable en la generación operativa de fondos y un incremento de la deuda total sin ser acompañado por mayor EBITDA podrían derivar en una reducción de la calificación. Por su parte, un aumento en la calificación podría generarse con un perfil de deuda con plazos más extendidos y menor costo financiero implícito acompañado de una sólida generación positiva de flujo libre en un contexto de altos márgenes EBITDA. -*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-* Rizobacter Argentina S.A. es una de las principales compañías dedicadas a la producción de productos microbiológicos para el tratamiento de semillas aplicadas a la agricultura. Analista Principal Melisa Casim Analista +54 11 5235-8127 melisa.casim@fixscr.com Analista Secundario Felicitas Orsatti Analista +54 11 5235-8135 felicitas.orsatti@fixscr.com Relación con los medios: Douglas D. Elespe - Buenos Aires - 011 5235 8100 - doug.elespe@fixscr.com FIX utilizó el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores disponible en www.cnv.gob.ar. El informe correspondiente se encuentra disponible en el web-site de FIX “www.fixscr.com”. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. 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