FIX confirmó en AA-(arg) la calificación de largo plazo y en A1+(arg) la calificación de corto plazo de Ledesma S.A.A.I. (Ledesma)

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – confirmó la calificación de Emisor de Largo Plazo de Ledesma S.A.A.I. (Ledesma) a AA-(arg), Perspectiva Estable, así como de las Obligaciones Negociables de largo plazo previamente emitidas por la compañía. FIX también confirmó la calificación de corto plazo a A1+(arg) y de las Obligaciones Negociables de corto plazo previamente emitidas por la compañía.

La calificación de Ledesma se fundamenta en la posición competitiva y el bajo nivel de deuda, así como la disponibilidad de activos, elementos que le permiten acceso a financiamiento para cubrir el deterioro del flujo en un entorno económico adverso. La protección del sector azucarero le permite a la compañía acceder a precios en el mercado interno que se ubican por arriba de los precios de exportación.

La compañía reportó un margen de rentabilidad EBITDA en línea con el rango esperado entre 12% y 14% a agosto 2024 (año móvil), después de obtener elevados márgenes en los años fiscales 2024 y 2023 como resultado de la mejora de los precios del azúcar y papel por arriba de la inflación en el mercado local. La compañía es mano de obra intensiva en sus líneas de negocios azúcar y frutas, que presiona los márgenes en entornos de apreciación del tipo de cambio real.

Ledesma muestra un Flujo Generado en Operaciones (FGO) volátil y elevados requerimientos de capital de trabajo asociado a la actividad agroindustrial, que se acentúan dependiendo de las condiciones de la economía. Durante el período fabril Ledesma necesita financiamiento incremental para financiar su capital de trabajo estimado entre USD 80 / 100 millones en términos normalizados, estimándose USD 140 millones para el ciclo en curso.

Las líneas de crédito sin utilizar por USD 200 millones con bancos locales e internacionales superan el total de la deuda financiera, lo que le brinda una amplia flexibilidad financiera. Adicionalmente, la compañía cuenta con 100.000 hectáreas de tierras propias en Entre Ríos, Buenos Aires y Jujuy, alrededor de 16.000 hectáreas están en garantía de préstamos recibidos, lo que brinda un soporte adicional a la flexibilidad financiera.

Sensibilidad de la calificación

La calificación podría bajar ante un significativo deterioro del flujo operativo que derive en un apalancamiento sostenido mayor a 2,0x deuda / EBITDA al cierre de los ciclos productivos.

La calificación podría subir ante una estructuración de mayor porcentaje de la deuda en largo plazo y mejora en la previsibilidad del flujo de negocios, en especial, relacionado a regulaciones del gobierno.

Notas relacionadas y Metodología aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible Disponibles en nuestra página web www.fixscr.com

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