FIX confirmó la calificación de emisor de Rovella Carranza S.A. en A(arg) y asignó Perspectiva Negativa

17/10/2019 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en la categoría A(arg) la calificación de Emisor de Rovella Carranza S.A. y asignó Perspectiva Negativa. Factores Relevantes FIX considera que el sector de Construcción continuará afectado por el deterioro en el sentimiento del inversor, continuidad de caída en el nivel de actividad, restricciones presupuestarias del gobierno nacional, el retraso en las cobranzas con los principales comitentes del sector público y el elevado costo financiero. Hacia 2020, FIX espera que la continuidad de un bajo nivel de obra pública impacte negativamente la generación de fondos así como la sustentabilidad y renovación del backlog de las compañías calificadas. A diciembre’18, Rovella Carranza reportó Caja y Bancos por $202 MM (de los cuales $73 MM corresponden a UTEs). FIX considera que ante el actual estrés en la cadena de pagos del sector y en el mercado de crédito local la compañía podría ver afectada su liquidez en el corto plazo, mitigado en gran medida por un elevado nivel de backlog de obras en Paraguay por aproximadamente USD118 MM que presentan mayor certidumbre de cobro en tiempo y forma. Rovella Carranza es uno de los principales participantes en la industria de construcción del país en el segmento de obras viales. La compañía detenta un importante nivel de backlog de $ 15.146 MM a septiembre de 2019, luego de la incorporación de nuevas obras principalmente viales adjudicadas en Paraguay por USD118 MM. La compañía fue adjudicataria junto a JRC S.A. y Mota-Engil América Latina en el PPP Corredor Vial Sur con un precio de USD 699 MM, el proyecto se divide en varios segmentos de obras que suman 299 KM a realizar en 5 años más la concesión de la autovía hasta 2033. Rovella Carranza tendrá una participación del 33% en los ingresos, lo cual se estima en torno a USD 236 MM para los próximos 5 años en concepto de Obras Viales. A la fecha, el gobierno creó un fideicomiso que administra los USD 900 MM otorgados por un préstamo sindicado, que lidera BID Invest, para todos los corredores viales. Con esto la compañía pudo iniciar las obras con ingresos potenciales en el próximo año de USD 50 MM. Rovella Carranza observa adecuados indicadores de endeudamiento, inferiores a los de sus pares calificados por FIX. A agosto’19, la compañía presentaba una deuda financiera total de aproximadamente $1.172 MM, de los cuales sólo $303 MM son préstamos no garantizados. FIX estima una relación Deuda/EBITDA FIX de 1.9x, por encima de su promedio histórico. Sensibilidad de la calificación La calificación podría verse presionada ante un deterioro en la calidad crediticia de las principales contrapartes de la compañía que impacte en el financiamiento de los proyectos de infraestructura y que resulte en necesidades de capital de trabajo y endeudamiento superiores a lo esperado. Contactos: Analista Principal: Pablo Andrés Artusso – Director Asociado pablo.artusso@fixscr.com +54 11 5235-8121 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Cándido Pérez – Analista candido.perez@fixscr.com +54 11 5235-8119 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Diego Elespe – Director BRM diego.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. 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