Finanzas Corporativas
FIX (afiliada de Fitch) sube la Calificación de Largo Plazo de Rovella Carranza S.A. a A(arg) con Perspectiva Estable
FIX (afiliada de Fitch Ratings) - en adelante FIX -, subió la calificación de Emisor de Largo Plazo de Rovella Carranza A(arg) Perspectiva Estable desde A-(arg) Perspectiva Estable.
Factores Relevantes
FIX (afiliada a Fitch Ratings) – en adelante FIX - subió a la Categoría A(arg) Perspectiva Estable desde A-(arg) Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo de Rovella Carranza S.A. (Rovella). La compañía es una de las empresas líderes en el sector de construcción e infraestructura históricamente enfocada en obras para el sector público, encarando además un proceso de internacionalización llevado a cabo en Paraguay, llegando a representar un 15% de la cartera de proyectos a diciembre 2021 incluyendo la ampliación de la potencia energética de la central binacional Yacyretá En 2022 expande su diversificación geográfica a Perú, con un plan integral para el control de inundaciones y movimientos de masas de las cuencas del río Olmos y del río Zaña, lo que pasó a representar un 8% de los proyectos en cartera a mayo 2022.
Rovella es uno de los principales participantes en la industria de construcción del país en el segmento de obras viales. La compañía detenta un backlog de $ 57.677 millones a mayo 2022, luego de la incorporación de nuevas obras tal como la adjudicada en Perú que asciende a USD 37 millones (cerca del 8% del total del backlog), y en Argentina, la Estación de Bombeo Sistema Berazategui, siendo el comitente Aysa, por $ 16.049 millones, (un 28% del total del backlog).
De acuerdo al Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) publicado por el INDEC a mayo 2022, mostró una suba de 19,9% interanual y exhibiendo un crecimiento de 6.4% en el acumulado en los primeros cinco meses del 2022 siguiendo con la recuperación que viene atravesando esta industria desde el año pasado. Otro indicador que refleja la recuperación vista a abril 2022 es la cantidad de trabajadores empleados en el sector publicada por el IERIC, contabilizando cerca de 420.608 trabajadores contratados a nivel nacional, con un incremento del 17.4% interanual. FIX espera una recuperación gradual de la actividad en el sector durante 2022, con una tendencia de la demanda creciente, principalmente por parte de la obra pública.
De acuerdo al balance a diciembre 2021, Rovella informa caja e inversiones de corto plazo por $ 791 millones, con el cual cubría en 1.4x la deuda financiera, demostrando una mejora respecto al mismo indicador observado a diciembre 2020 donde el mismo se ubicaba en 1.2x. FIX considera que el fortalecimiento de la liquidez se condice con la estabilidad de los ingresos provenientes de los proyectos en el exterior, principalmente de obras en Paraguay y ahora en Perú, y con proyectos en Chile, donde ya han sido precalificados para uno muy importante, adicionalmente a la puesta al día y pago respetando las condiciones contractuales de los principales comitentes dependientes del tesoro nacional y a pesar del bajo nivel de licitación de nuevas obras de gran envergadura.
A diciembre 2021, la compañía presentaba una deuda financiera total de $545 millones, de los cuales $187 millones correspondían a Rovella de forma individual, $31 millones a su proporción en deudas de UTE´s, y $327 millones a deuda de la sucursal Paraguay. De los $187 millones el 66% corresponde al largo plazo, y destinados en su mayoría a préstamos prendarios y a leasing. Durante 2021 la conformación de la deuda financiera se modificó, pasando a ser John Deere su entidad de cabecera, siendo la adquisición de bienes de uso (ya sea a través de leasing o de préstamo prendario) el principal destino de su deuda. En tanto, la relación Deuda/EBITDA se ubicó en 0.2x, mejorando con respecto al 0.4x alcanzado en diciembre 2020. Asimismo, el ratio EBITDA/deuda de corto plazo se incrementa a 8,1x desde 4,1x. De acuerdo a información de gestión, la compañía tiene tomadas apenas el 11% de líneas bancarias disponibles, las cuales totalizaban $2.543 millones a mayo de 2022.
Sensibilidad de la calificación
La calificación podría verse presionada ante un deterioro en la calidad crediticia de las principales contrapartes de la compañía mediante la extensión en los días de cobro, en conjunto con menores niveles de actividad que no puedan ser financiados a través de líneas de crédito que impacte en el financiamiento de los proyectos de infraestructura, y que resulte en necesidades de capital de trabajo y endeudamiento superiores a lo esperado. No se esperan subas de calificación en el corto plazo.
Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:
FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
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