Finanzas Corporativas
FIX asignó a la ON Clase 19 la calificación A1+(arg) y a la ON Clase 20 la calificiación AAA(arg) Perspectiva Estable de Arcor S.A.I.C.
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, asignó la calificación A1+(arg) a las Obligaciones Negociables Clase 19 y la calificación AAA(arg) a las Obligaciones Negociables Clase 20 de Arcor, S.A.I.C. y confirmó en AAA(arg) con Perspectiva Estable la calificación de emisor de largo plazo y en A1+(arg) la calificación de corto plazo de Arcor S.A.I.C.
FACTORES RELEVANTES
FIX (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – asignó a la ON Clase 19 la calificación A1+(arg) y a la ON Clase 20 la calificación AAA(arg) Perspectiva Estable, a ser emitidas por Arcor S.A.I.C. (Arcor) y confirmó la calificación de Emisor de Largo Plazo en AAA(arg) Perspectiva Estable y de Emisor de Corto Plazo en A1+(arg). La calificación considera la sólida posición de mercado y la capacidad de la compañía de incrementar sus ventas y mantener sus márgenes en un entorno económico adverso. En 2022, las ventas crecieron 6,6% (medido en moneda constante) manteniendo su margen en torno al 9,0%, al tiempo que se observó una aceleración de la inflación y un deterioro del ingreso de los hogares en su principal mercado.
La calificación también incluye la reducción de los niveles de endeudamiento neto a EBITDA por debajo de 2,0x a diciembre 2022, así como una menor proporción de deuda en moneda extranjera, manteniendo un amplio acceso a los mercados de crédito local e internacional. Se tomó en cuenta el liderazgo de Arcor en el sector alimentos en Argentina y sus operaciones en varios países de la región, que mostró en Brasil un aumento de ventas de 10,9% (medido en moneda constante), así como un aumento del margen en la Región Andina hasta 10,6% en 2022.
Arcor mantiene el 68% de su deuda en moneda extranjera a diciembre 2022, mientras que su generación de fondos se concentra en Argentina. Sin embargo, la compañía generó el 27,6% de sus ingresos en el exterior en el mismo período, mediante de la operación de sus subsidiarias en el exterior y las exportaciones a terceros. Las exportaciones de Arcor cubren en 8,0x los intereses anuales de la deuda internacional. La diversificación geográfica de los ingresos de la compañía amplía la flexibilidad operativa y financiera y le otorga ventajas competitivas importantes en relación a sus comparables. FIX considera que el riesgo de descalce de moneda puede materializarse en el corto plazo, mediante una devaluación del tipo de cambio en Argentina, deteriorando de forma acotada los ratios de cobertura y endeudamiento de la compañía.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Los factores que podrían individualmente o en conjunto afectar negativamente la calificación podrían ser un incremento en el apalancamiento sostenido medido como Deuda Neta Total a EBITDA por encima de 3x, una fuerte caída en la liquidez disponible en el mercado y/o desmejoramiento del entorno operacional en Argentina, Brasil o Chile.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
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El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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