FIX (afiliada de Fitch) confirma en AA+(arg) a las ON de Arcor

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó* en la Categoría AA+(arg) a los siguientes títulos emitidos por Arcor S.A.I.C. (Arcor): - Obligaciones Negociables (ON) por hasta US$ 200 MM - Obligaciones Negociables (ON) Clase 2 por hasta $ 100 MM* (emitido: $140 MM) - Obligaciones Negociables (ON) Clase 3 por hasta $ 100 MM* (emitido: $160 MM) *ONs Clase 2 y 3 ampliables en forma conjunta hasta $ 300 MM - Obligaciones Negociables (ON) Clase 4 por hasta $ 100 MM* (emitido: $ 111.8MM) - Obligaciones Negociables (ON) Clase 5 por hasta $ 100 MM* (emitido: $ 388.1MM) *ONs Clase 4 y 5 ampliables en forma conjunta hasta $ 500 MM - Obligaciones Negociables (ON) Clase 6 por hasta $ 100 MM* (emitido: $ 188.4MM) - Obligaciones Negociables (ON) Clase 7 por hasta $ 100 MM* (emitido: $ 315.5MM) *ONs Clase 6 y 7 ampliables en forma conjunta hasta $ 500 MM La Perspectiva es estable. Factores relevantes de la calificación Las calificaciones asignadas a Arcor reflejan su posición como productor líder de golosinas y galletitas en Latinoamérica. Arcor mantiene un fuerte posicionamiento de marcas en Argentina debido a su amplio portafolio de productos para diversos consumidores, su desarrollada cadena de distribución y su presencia y reputación en el mercado por más de 60 años. Las exportaciones y operaciones internacionales, y sus activos en Chile y Brasil, le otorgan a la compañía acceso a financiamiento fuera del país. Esto mitiga el elevado riesgo de transferibilidad y convertibilidad en Argentina. Las operaciones de Arcor en países de la región como Brasil y Chile representan aproximadamente el 30% de los ingresos consolidados totales. Sin embargo, su contribución en términos de generación de fondos continúa siendo débil; a junio’14 casi la totalidad del EBITDA generado por la compañía corresponde a Argentina. Arcor se encuentra expuesta a la variación de precios de commodities, una inflación elevada en Argentina y volatilidad en los tipos de cambio de Brasil, Chile y México. Arcor presenta una sólida y creciente generación de fondos operativos. En el primer semestre del ejercicio, a junio’14, Arcor reportó ventas por $ 11.552 millones y EBITDA por $ 1.473 millones. El flujo de fondos libre resultó negativo tras financiar inversiones de capital por $ 734 millones. Se prevé que los planes de inversión de la compañía se concentren tanto en Argentina como en las operaciones extranjeras. A junio’14 la relación deuda a EBITDA de Arcor era de 1.8x. La deuda alcanzaba aproximadamente los $ 5.305 millones concentrada principalmente en un préstamo con el IFC y las ON objeto de calificación. Aproximadamente un 37% de la misma estaba denominado en dólares. Arcor tenía $ 1.092 MM de caja y equivalentes. La deuda de corto plazo alcanzaba los $ 1.833 MM. Se espera que la compañía maneje sus próximos vencimientos de deuda con una combinación de refinanciación de pasivos y flujo operativo positivo. Sensibilidad de la calificación La perspectiva estable refleja la expectativa de que Arcor mantenga un nivel de apalancamiento en torno a 2x deuda a EBITDA y coberturas de intereses de aproximadamente 3x. Cualquier cambio en el apalancamiento que pusiera en riesgo la calidad crediticia de Arcor podría derivar en una revisión a la baja. Contactos: Analista Principal Gabriela Catri Director +54 11 5235 8129 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO Sarmiento 663 – 7° piso – C1041AAM – Capital Federal – Buenos Aires Analista Secundario Cecilia Minguillon Director Senior +54 11 5235 8123 Relación con los medios: Douglas D. Elespe - Buenos Aires - 011 5235 8100 - doug.elespe@fixscr.com Se utilizó el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores disponible en www.cnv.gob.ar El informe correspondiente se encuentra disponible en el web-site de FIX SCR “www.fixscr.com”. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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