FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma la calificación de Fiduciario de RAFISA y de RENEFISA

FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirmó en 1FD(uy) con Perspectiva Estable la calificación de Fiduciario de República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA) y de República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA).

FACTORES RELEVANTE DE CALIFICACIÓN

La calificación de ambas compañías se fundamenta en los permanentes avances observados en el desarrollo de los sistemas de gestión, que se traducen en la obtención de un sistema integral con controles transversales automáticos, que disminuye el riesgo operacional, así como en la creciente generación de nuevos negocios, una mayor diversificación en las áreas de actividad de los fideicomisos y su mayor complejidad.

La calificación de ambas compañías refleja además su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), su posicionamiento líder dentro del mercado uruguayo, los adecuados controles que posee y su management calificado. Asimismo, incorpora su buen desempeño, sus saludables ratios de liquidez y solvencia y el buen potencial de las compañías para continuar generando nuevos negocios fiduciarios. 

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

La calificación podría bajar ante una significativa y persistente reducción del volumen de negocios que se refleje en sus niveles de retorno. De igual forma, podría impactar negativamente en la calificación un mayor riesgo adoptado en las transacciones seleccionadas, con eventuales pérdidas y litigiosidad.

PERFIL

República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA), en su calidad de Fiduciaria Financiera y Administradora de Fondos de Inversión, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos Financieros de Oferta Privada y Pública. Muestra especialización y liderazgo en los fideicomisos de recuperación de créditos, de reestructuración de endeudamientos, de desarrollo inmobiliario, de electrificación, de construcción y desarrollo de parques eólicos, de promoción de la actividad agropecuaria y aquellos vinculados al financiamiento de obras públicas. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en diciembre de 2003.

República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA) en su calidad de Fiduciaria, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos de Administración y de Garantía y presta además servicios fiduciarios. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en 2013.

Ambos fiduciarios son 100% propiedad del Banco de la República Oriental del Uruguay, banco líder del mercado con un market share del 41,6% en activos y del 43,8% en depósitos del sector no financiero privado de un total de once entidades financieras a oct’24, cuyo capital es 100% del Estado Uruguayo.

Los Fiduciarios del Grupo BROU son líderes en el mercado local, con una participación mayor al 50% dentro de los fideicomisos bajo el régimen de oferta pública. Las operaciones en las cuales participan alcanzan en general elevados montos, abarcan plazos extensos y están vinculadas en general al sector público. 

A sep’24 el resultado operativo de RAFISA registra un significativo crecimiento interanual, como resultado del aumento en los ingresos operativos, en especial los honorarios por administración de fideicomisos por recuperación de cartera. Los costos de estructura, por su parte, registraron un aumento, especialmente gastos en personal, debido en parte al crecimiento de la plantilla.. La mejora en el resultado operativo, sumada a la ganancia financiera proveniente de las diferencias de cambio, derivaron en un aumento significativo del resultado neto. Así, RAFISA reporta a sep’24 un resultado integral 66,4% superior al obtenido a sep’23, resultando en un ROA del 16,0%, el cual se considera muy bueno. FIX entiende que la entidad ejerce un estricto control del gasto y posee buen potencial para desarrollar nuevas estructuraciones que le permitan mantener apropiados niveles de retorno.

RENEFISA, en tanto, reportó a sep’24 un crecimiento en los ingresos operativos, derivado básicamente de los honorarios por administración de fideicomisos. Dicho incremento compensó el aumento registrado en los gastos de administración básicamente explicado por mayores honorarios pagados a República AFISA (RAFISA) por servicios contables y legales, derivando en un crecimiento en el resultado operativo. Dicha ganancia, junto con la ganancia financiera producida por las diferencias de cambio y a pesar del mayor impacto del impuesto a la renta, generó un resultado integral superior al obtenido a sep’23, considerado muy bueno.

Ambos Fiduciarios poseen un buen ambiente de control. Cuentan con una auditoría interna donde la identificación y evaluación de los riesgos fue efectuada por el equipo Gerencial de República AFISA, y KPMG aporta la metodología de trabajo. Adicionalmente, presenta una adecuada estructura de comités y una buena calidad de sus manuales.

Si bien existe riesgo político por su fuerte vinculación al sector público, y a que la Administradora comparte Directorio con el BROU, ambas entidades han exhibido históricamente independencia en la toma de decisiones estratégicas y en los negocios en los que intervienen.

 INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Fiduciarios registrada ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

CONTACTOS

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