Administradora de Activos
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma la calificación de Fiduciario de RAFISA y de RENEFISA
FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirmó en 1FD(uy) con Perspectiva Estable la calificación de Fiduciario de República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA) y de República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA).
FACTORES RELEVANTE DE CALIFICACIÓN
La calificación de ambas compañías se fundamenta en los permanentes avances observados en el desarrollo de los sistemas de gestión, que se traducen en la obtención de un sistema integral con controles transversales automáticos, que disminuye el riesgo operacional, así como en la creciente generación de nuevos negocios, una mayor diversificación en las áreas de actividad de los fideicomisos y su mayor complejidad.
La calificación de ambas compañías refleja además su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), su posicionamiento líder dentro del mercado uruguayo, los adecuados controles que posee y su management calificado. Asimismo, incorpora su adecuado desempeño, sus saludables ratios de liquidez y solvencia y el buen potencial de las compañías para continuar generando nuevos negocios fiduciarios.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La calificación podría bajar ante una significativa y persistente reducción del volumen de negocios que se refleje en sus niveles de retorno. De igual forma, podría impactar negativamente en la calificación un mayor riesgo adoptado en las transacciones seleccionadas, con eventuales pérdidas y litigiosidad.
PERFIL
República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA), en su calidad de Fiduciaria Financiera y Administradora de Fondos de Inversión, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos Financieros de Oferta Privada y Pública. Muestra especialización y liderazgo en los fideicomisos de recuperación de créditos, de reestructuración de endeudamientos, de desarrollo inmobiliario, de electrificación, de construcción y desarrollo de parques eólicos, de promoción de la actividad agropecuaria y aquellos vinculados al financiamiento de obras públicas. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en diciembre de 2003.
República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA) en su calidad de Fiduciaria, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos de Administración y de Garantía y presta además servicios fiduciarios. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en 2013.
Ambos fiduciarios son 100% propiedad del Banco de la República Oriental del Uruguay, banco líder del mercado con un market share del 42,7% en activos y del 44,3% en depósitos del sector no financiero privado de un total de once entidades financieras a oct’23, cuyo capital es 100% del Estado Uruguayo.
Los Fiduciarios del Grupo BROU son líderes en el mercado local, con una participación mayor al 50% dentro de los fideicomisos bajo el régimen de oferta pública. Las operaciones en las cuales participan alcanzan en general elevados montos, abarcan plazos extensos y están vinculadas en general al sector público.
A sep’23 el resultado operativo de RAFISA registra una leve contracción interanual, como resultado del aumento en los costos de estructura, especialmente en personal, en tanto que los ingresos operativos se mantuvieron constantes, con mayor participación relativa de los derivados de administración y estructuración de fideicomisos, que representan el 60,3% del total. Sin embargo, debe señalarse que el resultado operativo de 2022 estuvo fuertemente influenciado por los ingresos derivados del proyecto UTE Transmisiones, que, si bien su estructuración duró tres años, se facturó en 2022 en su totalidad. El resultado financiero, en tanto, si bien continúa siendo negativo por efecto de las diferencias de cambio, la pérdida es inferior a la obtenida a sep’22.
RENEFISA, en tanto, reportó a sep’23 un fuerte crecimiento interanual en los ingresos operativos, derivado básicamente de los honorarios por administración de fideicomisos Dicho incremento compensó ampliamente el aumento de los gastos de administración, originado especialmente en mayores honorarios pagados a República AFISA (RAFISA) por servicios contables y legales, impulsando un significativo crecimiento del resultado operativo. Dicha ganancia, junto con una menor pérdida financiera producida por las diferencias de cambio y a pesar del mayor impacto del impuesto a la renta, generó un resultado integral superior al obtenido a sep’22,
Ambos Fiduciarios poseen un buen ambiente de control. Cuentan con una auditoría interna donde la identificación y evaluación de los riesgos fue efectuada por el equipo Gerencial de República AFISA, y KPMG aporta la metodología de trabajo. Adicionalmente, presenta una adecuada estructura de comités y una buena calidad de sus manuales.
Si bien existe riesgo político por su fuerte vinculación al sector público, y a que la Administradora comparte Directorio con el BROU, ambas entidades han exhibido históricamente independencia en la toma de decisiones estratégicas y en los negocios en los que intervienen.
Habiendo finalizado en 2022 el proyecto de desarrollo de los sistemas de gestión a través del sistema contable y de gestión NODUM, encarado en 2020, tendiente a lograr un sistema integral con controles automáticos, que disminuyera el riesgo operacional, ambas compañías continúan impulsando proyectos de automatización de procesos a fin de mejorar permanentemente su eficiencia y mitigación de riesgos operacionales.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Calificación de Fiduciarios registrada ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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