Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma las calificaciones asignadas a República Administradora de Fondos de Inversión S.A. y a República Negocios Fiduciarios S.A.
FIX SCR Uruguay Calificadora de Riesgo S.A. (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirmó en la Categoría 2+FD(uy) con Perspectiva Estable las Calificaciones asignadas a República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA) y a República Negocios Fiduciarios S.A. (RNFSA).
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACION
La calificación de RAFISA refleja su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), su posicionamiento líder dentro del mercado uruguayo, los adecuados controles que posee y su management calificado. Asimismo, incorpora la caída de su resultado operativo en línea con la tendencia decreciente de los negocios vinculados a los fideicomisos de recuperación, el buen potencial de la compañía para generar nuevos negocios fiduciarios y los desarrollos tecnológicos que está llevando a cabo a fin de alcanzar una mayor integración de sus sistemas y reducir el riesgo operacional.
La calificación de RNFSA también refleja su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), así como el soporte operativo que le brinda RAFISA. Adicionalmente, contempla su acotado tamaño y su muy buen desempeño.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACION
En ambas compañías, la calificación podría bajar ante una constante reducción del volumen de negocios que se refleje en su desempeño financiero. De igual forma, podría impactar negativamente en la calificación un mayor riesgo adoptado en las transacciones seleccionadas, producto del riesgo político con eventuales pérdidas y litigiosidad.
La calificación podría subir ante una mayor diversificación y escala de negocios, como así también ante la consolidación de una mejora significativa en sus sistemas, controles y procesos.
PERFIL
República Administradora de Fondos de Inversión S.A., en su calidad de Fiduciaria Financiera y Administradora de Fondos de Inversión, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos Financieros de Oferta Privada y Pública. Muestra especialización y liderazgo en los fideicomisos de recuperación de créditos, de reestructuración de endeudamientos, de desarrollo inmobiliario y aquellos vinculados al financiamiento de obras públicas. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en dic’03 y forma parte del grupo BROU.
República Negocios Fiduciarios S.A., en su calidad de Fiduciaria, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos de Administración y de Garantía. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en 2013 y también forma parte del grupo BROU.
Ambas compañías son 100% propiedad del BROU, banco líder del mercado con un market share del 43.6% en activos y del 44.1% en depósitos del sector no financiero privado de un total de once entidades financieras a sep’20, cuyo capital es 100% del Estado Uruguayo.
RAFISA es el fiduciario líder con una participación mayor al 50% dentro de los fideicomisos bajo el régimen de oferta pública. RNFSA, por su parte, posee una fuerte participación de mercado dentro de los fideicomisos de administración y garantía y actualmente administra 28 fideicomisos Las operaciones en las cuales participan ambas entidades alcanzan en general elevados montos, abarcan plazos extensos y están vinculadas al sector público.
Ambas compañías poseen un adecuado ambiente de control. Cuentan con una auditoría interna donde la identificación y evaluación de los riesgos fue efectuada por el equipo Gerencial de República AFISA, y KPMG aportó la metodología de trabajo. Esta última consiste en un análisis integral identificando y categorizando los Riesgos Estratégicos, a través de una matriz que evalúa la probabilidad de ocurrencia y su impacto en las entidades. Adicionalmente, presentan una adecuada estructura de comités y una buena calidad de sus manuales. Además, poseen un Órgano de Control Interno, la Sindicatura, cuyo representante es designado por BROU, a quien reporta en forma directa.
Si bien existe riesgo político por su fuerte vinculación al sector público, las entidades han exhibido históricamente independencia en la toma de decisiones estratégicas y en los negocios en los que intervienen.
Hasta ahora, ambas compañías contaban con diversos sistemas para los distintos procedimientos del negocio, los cuales no estaban integrados, utilizando planillas auxiliares de Excel para la gestión y control, lo que era observado como una debilidad. Actualmente se encuentran en proceso de desarrollo de los sistemas de gestión a través del sistema contable y de gestión Nodus, tendiente a lograr un sistema integral con controles automáticos, que disminuya el riesgo operacional.
A jun’20 ambas compañías presentan holgados indicadores de liquidez. Las inversiones de libre disponibilidad están integradas por depósitos a plazo y Letras de Regulación Monetaria del BCU en tanto que los activos líquidos (Disponibilidades + Inversiones Financieras Corrientes) cubren holgadamente la totalidad del pasivo.
Los ratios de solvencia reflejan una sólida estructura de capital derivada de su buena capacidad de generación interna, en tanto que el nivel de endeudamiento es muy bajo, originado básicamente en pasivos no financieros.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Calificación de Entidades Financieras registrado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.fixscr.com).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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