FIX retiró en BBB-(arg), Perspectiva Estable, la calificación de Emisor de Largo Plazo de Longvie S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, retiró en categoría BBB- (arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de Longvie S.A., Perspectiva Estable.  

Retiro de calificación: FIX (afilada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – retiró en BBB-(arg) Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo de LONGVIE S.A. El retiro se realiza a pedido de emisor, quien solicitó la baja del convenio y el retiro de la calificación.

Fundamentos de Calificación: Longvie es una compañía que forma parte de un sector que está atravesando un periodo macroeconómico muy adverso. Ya se observan caídas en ventas y en márgenes. Es una compañía cíclica y sus bienes tienen una alta elasticidad-ingreso. Tiene baja flexibilidad financiera y un leve descalce operativo, ya que prácticamente la totalidad de sus ingresos son en pesos y una porción de sus costos son en dólares (insumos importados claves para la producción). Sin embargo, entendemos que sus actuales niveles de caja y su prudente manejo financiero, que le ha permitido tener al cierre de diciembre 2023 un flujo de fondos libre positivo y la prácticamente nula deuda financiera, le permitirá atravesar el ciclo sin mayores inconvenientes.

Caída en Ventas: Al cierre del balance anual a diciembre 2023 la facturación disminuyó un 0,3% y hubo una caída del 12,8% en las unidades vendidas respecto a igual periodo del 2022. El nivel de ventas sigue condicionado por el nivel de confianza y la caída del poder de compra de los consumidores. La fuerte suba de la inflación registrada durante el 2023 y el incremento de las tasas de interés también fueron afectando negativamente al programa de fomento al consumo ¨Ahora 12¨, que el nuevo gobierno ha decidido reemplazar con uno nuevo bajo el nombre de ¨Cuota Simple”, lo cual le impide a la compañía recuperar los niveles de ventas de años anteriores.

Baio nivel de endeudamiento: El 7 de noviembre de 2023 se realizó la cancelación de la cuota de intereses habituales y última cuota de amortización correspondiente a las Obligaciones Negociables Clase IV. De esta forma se cancela el 100% de este instrumento financiero. Es importante destacar que el nivel de endeudamiento se encuentra en niveles mínimos históricos combinado con una notable mejora de la liquidez y del capital de trabajo, apuntando a una estructura patrimonial sólida para transitar momentos de grandes turbulencias. FIX considera que la compañía tolera un bajo nivel de deuda.

Demostración de prudente manejo financiero: Tras diversas acciones, Longvie ha mejorado su perfil crediticio. Además de las reducciones de gastos operativos e inversiones, la compañía ha destinado todo exceso de caja a la pre-cancelación de su deuda más onerosa, reduciendo la misma desde $ 7.736 millones en 2018 a $ 690 millones en diciembre 2023. De esta forma redujo significativamente su apalancamiento, estimando permanecer en niveles por debajo a 1,0x. FIX espera que estas medidas mejoren su acceso al financiamiento.

Sólida posición de mercado: Longvie posee un fuerte reconocimiento de marca en el mercado interno con una extensa trayectoria de 105 años en el sector de bienes durables en Argentina, cuyos principales segmentos de negocios provienen de la fabricación y comercialización de artefactos de gas y lavarropas, con más de 120 modelos bajo las marcas Longvie y Kenia (su segunda marca), además de acuerdos comerciales estratégicos con Candy y Rotoplas.

Foco en exportaciones y nuevos productos: Las exportaciones de la compañía están volviendo a tomar impulso con el fin de no perder mercados, buscar nuevos destinos para sus productos y mitigar el descalce operativo. El volumen exportado en los últimos años fue en promedio del 2,5%. Por otra parte, se continúa con el lanzamiento de nuevos desarrollos y productos, mejorando la propuesta de valor para sus clientes. Además, el comercio electrónico continúa evolucionando muy favorablemente con apertura de nuevos market places, inversión en publicidad online e inversión en sistemas. FIX considera que, ante el riesgo de una apertura masiva de las importaciones, lo cual podría afectar aún más el nivel de las ventas, el fortalecer este tipo de medidas es algo positivo para el futuro de la compañía.

Buena liquidez con Flujo de Fondos Libre Positivo: A diciembre 2023 (12 meses), presenta una posición de caja y equivalentes de $ 6.203 millones que representan 9x el total de su deuda financiera. FIX contempla que el flujo de caja le permita el manejo de su capital de trabajo y Capex, con una paulatina mejora en su flexibilidad financiera. La política de reducción de los plazos de pago que otorgan a sus clientes y el control de gastos continúa generando un aporte importante al equilibrio de su flujo de fondos, acompañado de una reducida deuda comercial de proveedores. No obstante, el sector presenta una fuerte caída en línea con la caída de la actividad y el ingreso disponible.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

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