Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma las calificaciones de Cooperativa de Crédito y Vivienda Unicred Ltda.
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”- confirmó las calificaciones de Endeudamiento de Largo Plazo de Unicred en BBB+(arg), con Perspectiva Estable, y la calificación de Endeudamiento Corto Plazo y de los Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo Serie I en A3(arg).
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Las calificaciones de Cooperativa de Crédito y Vivienda Unicred Ltda. se fundamentan en sus adecuados niveles de capitalización y desempeño, sumado a la razonable incobrabilidad de sus financiaciones, dado el segmento en el que opera, que se manifiesta en su buena calidad de la cartera. Asimismo, la calificación contempla su adecuada liquidez y la elevada concentración de cartera.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIÓNES
Una mejora sostenida en el desempeño de la entidad que se manifieste en una menor volatilidad de sus resultados a lo largo de los ciclos económicos que afiance una mejora en su estructura de capital expuesto a riesgo, acompañado de una cartera saludable y mayor diversificación por deudor que permita reducir los riesgos de concentración, podrían derivar en una revisión a la suba de las calificaciones de la misma. A su vez, un persistente deterioro de la rentabilidad que perjudique a la capitalización de Unicred podría derivar en una revisión a la baja de las calificaciones de la entidad.
PERFIL
Cooperativa de Crédito y Vivienda Unicred Ltda (Unicred), es una cooperativa que tiene como actividad principal el otorgamiento de servicio de créditos, para el financiamiento del capital de trabajo de sus asociados, orientando su asistencia financiera principalmente al sector de Pymes, fundamentalmente mediante el financiamiento de cuentas a cobrar con descuento de cheques de pago diferido y facturas.
La estrategia de la entidad está focalizada en brindar servicios y productos financieros facilitando el acceso al crédito para Pymes ya sea adelantando flujo por operaciones de cheques/facturas, o -en menor cuantía- mediante el otorgamiento de créditos directos. Adicionalmente, Unicred ofrece el servicio de garantías a sus asociados con la finalidad de facilitar el acceso a financiamiento de capital de trabajo a una tasa preferencial mediante avales garantizados por Sociedades de Garantía Recíproca.
La rentabilidad de Unicred se sustenta en su capacidad de generación de negocios mediante alternativas de asistencia a sus asociados en el financiamiento de capital de trabajo, su flexibilidad para adaptarse a diferentes escenarios y prudencia en la gestión de sus riesgos. A dic’22 acumulaba un resultado operativo de $249 millones que estuvo determinado por el crecimiento anual del volumen operado de descuento de documentos, garantías otorgadas y la reducción en términos reales del gasto de administración, que permitieron compensar la compresión del spread por el incremento de la tasa de interés de mercado. Asimismo, el resultado neto en moneda homogénea fue positivo a pesar del efecto ocasionado por el ajuste por inflación sobre la posición monetaria en balance, que fue compensado por la ganancia por diferencia de cambio de su tenencia de títulos en dólares. La Calificadora estima que en el actual contexto de limitada demanda de crédito continuará siendo desafiante para la originación de negocios, ampliación de su base de clientes y generación de buenos resultados de las compañías de servicios financieros.
La exposición bruta total de crédito (considerando financiaciones directas y garantías) de Unicred a dic’22 alcanzaba aproximadamente los $11.766 millones. A la fecha de análisis, la cartera en mora en balance es cercana al 1,4% del total de la cartera, sin embargo, de considerar la clasificación de cada librador en el resto del sistema financiero la cartera irregular (libradores en situación 3 o superior) asciende a 9,3%, y en la cartera total consolidada (considerando también la cartera de garantías brindadas por Unicred) de la entidad presenta una irregularidad del 5,7%, que se estiman acorde al modelo de negocio de la cooperativa y su apetito de riesgo. Asimismo, presenta una buena cobertura con previsiones, del 99,3% de la cartera irregular a dic’22. Al cierre de cada ejercicio, la entidad previsiona el 100% de los créditos en gestión judicial y los da de baja del balance, siempre que no presenten intención de pago. FIX monitoreará la evolución de los créditos y los compromisos que puedan surgir de su actuación como agente de garantía en financiaciones ante las diferentes SGRs y FCI, ante el deterioro observado del entorno económico.
FIX evalúa la estructura de capital de la cooperativa algo limitada dado que el 52,7% del patrimonio está compuesto por Ti.Co.Ca., que no son parte del capital integrado, proveen un rendimiento fijo y tienen un vencimiento promedio de 3 años. Sin embargo, el riesgo de vencimiento de los aportes se encuentra mitigado por la estabilidad de los principales tenedores y su relación con la Cooperativa, que mitiga el riesgo de refinanciación. A dic’22 el capital tangible neto de Ti.Co.Ca representaba el 16,1% de los activos tangibles (considerando los Ti.Co.Ca como parte del capital, el capital tangible alcanza el 34,1%). Sin embargo, de considerar la exposición crediticia de la entidad fuera de balance producto de las fianzas que otorga a otras entidades por el financiamiento a sus asociados, el capital líquido tangible se reduce a un 10,9% del volumen de activos tangible (considerando los Ti.Co.Ca el ratio asciende a 23,6%). FIX considera prudente que la capitalización ajustada por exposiciones fuera de balance se conserve por encima del 10% (y considerando los Ti.Co.Ca, por encima del 20%), dada la estructura del capital, la alta rotación de la cartera en el corto plazo, la concentración por asociado y las proyecciones de crecimiento de darse un escenario de sostenida recuperación de la demanda de crédito, por lo que monitoreará que este ratio se ubique dentro de los niveles mencionados en el largo plazo.
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com.
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