FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma la calificación de Banco de Valores S.A.

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, decidió confirmar la calificación de Corto Plazo del Banco de Valores S.A. en A1+(arg).

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La calificación del Banco refleja su holgada liquidez (obtenida principalmente por su buen posicionamiento en el mercado de capitales) y adecuada solvencia. También se destaca la muy buena calidad de los activos y sus adecuados niveles de rentabilidad.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Un fuerte deterioro en los indicadores de capitalización de la entidad, al igual que fallas eventuales en la plataforma tecnológica que afecten su operatoria habitual (operaciones estructuradas o de custodia), así como un deterioro de sus controles y/o procesos que pudieran impactar en el modelo de negocio de la entidad, podrían derivar en una baja de calificación.

PERFIL

Banco de Valores S.A. (BVAL) se focaliza en operaciones del mercado de capitales y la banca de inversión. El 99.99% de su capital accionario pertenece a Grupo Financiero Valores (GFV), el cual cotiza sus acciones en ByMA bajo el símbolo de VALO. Se encarga de la estructuración y emisión de títulos de deuda privados, actuando como agente fiduciario. Además, es el principal agente de custodia de Fondos Comunes de Inversión y fiduciario en la Argentina, participando en la incorporación de emisiones del sector privado y público al régimen de oferta pública de títulos de valores

Con el objetivo de eficientizar la actual estructura del grupo, mediante Asamblea Extraordinaria del GFV celebrada en abril 2019, se aprobó por mayoría de votos, iniciar un proceso de fusión por absorción entre el Grupo Financiero Valores y el Banco de Valores. A la fecha del presente informe, BVAL se encuentra a la espera de la autorización de la fusión en la Inspección General de Justicia (IGJ) para realizar la oferta pública de las acciones que resulten del aumento del capital, producto de la fusión por absorción.

Asimismo, en noviembre 2020, la entidad adquirió el 100% de las acciones de una sociedad anónima (anteriormente denominada Woodtax S.A.) sin previa actividad e inscripta en la República Oriental del Uruguay, la cual fue renombrada Valores Administradora de Fondos de Inversión y Fideicomisos (Valores AFISA). Dicha adquisición se realizó con la finalidad de desarrollar actividades en dicho mercado, principalmente orientado a inversores y empresas en Uruguay-, y a su vez, aprovechar la experiencia y liderazgo tanto en materia de Fondos Comunes de Inversión como en Fideicomisos que posee BVAL. A la fecha del presente informe cuenta con la autorización de la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay para funcionar como Administradora de Fondos de Inversión y actuar como fiduciario financiero. En este sentido, se destaca que durante el 2021 BVAL realizó dos aportes de capital en efectivo a Valores AFISA, por una suma de USD 500 mil cada uno.

La rentabilidad del Banco a sep’21 se vio fuertemente afectada por el impuesto a los ingresos brutos y el ajuste por inflación, por lo que exhibió menores ratios de rentabilidad neta respecto del año previo (ROA 0.4% y ROE 5.6% a sep’21 vs 2.4% y 27.8% a sep’20). En tanto, la principal fuente de ingresos proviene de los intereses por operaciones de pase concertadas con el BCRA

A lo largo de su trayectoria BVAL ha mantenido una fuerte participación en el mercado de estructurados, alcanzando a sep’21 un market share de 55% de las operaciones de fideicomisos financieros privados. No obstante, posee una elevada concentración por fiduciante, representando el 71.2% de la cartera residual los principales cinco, aunque dicha ponderación se encuentra mitigada por la buena calidad crediticia de los mismos. En este sentido, se destaca que la entidad está trabajando en diversificar su cartera de fiduciantes no solo por monto, sino también por segmento de actividad económica.

Asimismo, las comisiones registraron un incremento interanual de 22.7%, producto del crecimiento de las comisiones vinculadas con valores inmobiliarios y por su carácter de agente depositario de FCI. En tanto, las comisiones por agente fiduciario de fideicomisos (reportadas en el balance como comisiones vinculadas con créditos) registraron una caída interanual de 18.6% que responde a la menor operatoria de fideicomisos en el mercado dado el adverso contexto macroeconómico del último año. Dichas comisiones cubren el 8% de los gastos de administración, mientras que si se consideran adicionalmente las comisiones por depositario de FCI, el porcentaje de cobertura de gastos asciende a 35.7%.

A sep’21 las financiaciones brutas del Banco representaban el 1.3% del total de activos, siendo que el 90.8% de dichos préstamos pertenecen a la cartera comercial. Asimismo, a la fecha la entidad no presenta cartera irregular y las previsiones cubren el 0.4% de los préstamos totales.

La principal fuente de fondeo de la entidad son los depósitos al sector privado no financiero, los que representan un 84.5% del activo. No obstante, la captación no constituye una de las prioridades del Banco, en virtud de que el otorgamiento de préstamos no representa la principal actividad de BVAL. En virtud de la elevada participación de activos de fácil realización en balance, a lo largo de su trayectoria BVAL ha reportado holgados niveles de liquidez. En este sentido, a sep’21 la liquidez inmediata (disponibilidades más operaciones de pase e instrumentos BCRA) cubre el 96.9% de los depósitos totales y deudas financieras menores a un año.

Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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Analista
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