FIX confirmó y retiró en A(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de DISAL S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO, en adelante FIX, confirmó y retiró en categoría A(arg), Perspectiva Estable, la calificación de Emisor de Largo Plazo de DISAL S.A..  

Factores relevantes para la calificación

Retiro de calificación: FIX confirmó y retiró la calificación de Emisor de Largo Plazo de Disal S.A. (en adelante Disal o la compañía) en A(arg), Perspectiva Estable. La calificación se sustenta en la sólida posición de mercado que ostenta la compañía y en el bajo nivel de apalancamiento histórico. Si bien la compañía presenta una paulatina caída en sus ingresos desde 2023, el bajo nivel de apalancamiento y el respaldo de sus accionistas le permiten mitigar los riesgos operativos del mercado en el cual se desarrolla. FIX no continuará monitoreando la calificación de la compañía, según solicitud del emisor.

Sólida posición competitiva: Disal mantiene alrededor de un 25% de la cuota del mercado de pintura durante los últimos ejercicios. A su vez, el informe sobre “Estadísticas de productos industriales” publicado por el INDEC presentaba a abril 2026 una recuperación en el consumo de pinturas para construcción y uso doméstico del 13% para los primeros 4 meses del año respecto al mismo periodo de 2025, En ese contexto, si bien las ventas se mantienen a abril 2026 (año móvil) un 11% por debajo de julio 2025 por mayor eficiencia de costos, la compañía ha experimentado una leve recuperación de los márgenes de rentabilidad pero manteniéndose bajos en términos históricos.

Deterioro de flujos operativos: A abril 2026 continúan presionados los flujos operativos de Disal por menores ingresos. La compañía presentaba, a abril 2026 (año móvil), un Flujo Generado por las Operaciones (FGO) negativo por $ 20.678 millones, explicado por menores márgenes de EBITDA, variaciones cambiarias y monetarias fundamentadas en el descalce de monedas que presenta la compañía. A su vez, la compañía se encuentra reduciendo inventarios, generando un impacto positivo del capital de trabajo sobre los flujos a abril 2026 por $ 14.007 millones, obteniendo un FCO negativo por $ 6.671 millones.

Bajo nivel de endeudamiento: FIX destaca el bajo nivel de apalancamiento que, a abril 2026 (año móvil), se ubicó en 0,9x, aunque con una ajustada liquidez, con una posición de caja que cubría en 0,03x la deuda financiera de corto plazo, que ascendía a $ 26.061 millones. Dicha cobertura se ubicaba en 1x considerando EBITDA y disponibilidades respecto a vencimientos de corto plazo. La ajustada liquidez se veía mitigada por una amplia flexibilidad financiera, con líneas disponibles que ascendían a $ 78.500 millones en moneda local y USD 6,7 millones en moneda extranjera, según información provista por Disal. Por otro lado, la compañía cuenta con una estructura de capital sólida, donde el capital propio financia el 83% del activo y la deuda el 17% restante, a abril 2026.

De acuerdo con información de gestión brindada por la compañía a julio 2026, la deuda financiera total ascendió a $ 39.179 millones (USD 26,4 millones), compuesta en un 44% por deuda bancaria y deuda con accionista luego del rescate anticipado de las obligaciones negociables efectuado en julio 2026.

Rescate Anticipado de Obligaciones Negociables: La compañía rescató el 28 de julio del corriente año las obligaciones negociables vigentes Clase B y Clase D por un valor nominal total de USD 1.003.442 y USD 4.281.653 respectivamente, mediante el soporte de sus accionistas.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

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