FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó y retiró en A-(arg) Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo y en A2(arg) la calificación de Emisor de Corto Plazo de Savant Pharm S.A.

FIX (afilada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – retiró en A-(arg) Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo y en A2(arg) la calificación de Emisor de Corto Plazo de Savant Pharm S.A. El retiro se realiza a pedido del emisor, quien con fecha 12 de julio de 2024 solicitó la baja del convenio y el retiro de la calificación.

Factores Relevantes de la Calificación:

La calificación se fundamenta en la estabilidad de sus márgenes, como resultado de un proceso de reestructuración de costos iniciado en 2018, y la racionalización de los gastos priorizando la rentabilidad del portafolio de marcas y productos donde los gastos de administración y comercialización pasaron a representar el 24,6% de las ventas en el primer trimestre de 2024, el 24,4% al cierre 2023 (12 meses) y el 23,6% al cierre 2022 (12 meses) desde el 38% en 2018 (12 meses), adicionalmente de la capacidad de trasladar a precios los mayores costos, aún en un contexto macroeconómico desfavorable. FIX considera que dichas mejoras seguirán expandiendo los márgenes, con incrementos de los volúmenes producidos y mayor peso relativo de las exportaciones sobre el total de ventas. En opinión de FIX, la empresa exhibirá durante los próximos años márgenes EBITDA superiores a 30%, coberturas de intereses con EBITDA por encima de 3,0x y una relación de Deuda Neta a EBITDA por debajo de 1,0x.

Savant a través de la estrategia de contar en una diversificada variedad de productos focalizándose en aquellos de mayor rentabilidad ha mejorado su eficiencia operativa. La compañía también implementó cambios en la estrategia de canales de distribución, manteniendo una atomización de clientes, pero aumentando la participación de droguerías y distribuidoras, que le otorgan una mejora en el servicio prestado y una disminución en los costos de logística. Durante el trimestre terminado en marzo 2024 se registró una caída en las ventas del 13,1% en términos reales (2,9% fue la caída si tomamos las ventas al año móvil a marzo 2024, habiendo caído al 6,4% durante 2023 y crecido al 38,2% durante el año 2022), debido principalmente a una reducción del 2,4% del volumen de ventas medidas en unidades, producto del cambio de mix a favor de las ventas en el mercado externo el cual creció un 3,2%, en detrimento de una caída del 2,6% en las unidades vendidas al mercado local, a pesar de la capacidad de Savant de trasladar a precios los mayores costos. A pesar de ello, las acciones de eficiencia operativa le permitieron expandir los márgenes de rentabilidad alcanzando en marzo 2024 (año móvil) un margen EBITDA del 45,0% desde el 28,6% alcanzando en el año 2022, superando tanto al 17,9% registrado en el año 2021, como al promedio histórico del 18,7% en el periodo 2015-2019.

Frente al riesgo de descalce de moneda, producto de la importación de principios activos utilizados en la formulación de medicamentos que representan el 70% de la materia prima, Savant tiene acceso a moneda dura a través de su actividad comercial en el exterior, principalmente con países de Latinoamérica. Durante el primer trimestre de 2024 las ventas externas aportan el 6,4% de las ventas totales desde el 8,7% del año 2023 y el 7,2% del año 2022, y Savant planea seguir aumentando la proporción de ventas en el exterior a niveles cercanos al 15% con la incorporación de nuevos mercados regionales y mediante la consolidación de sus operaciones en los países donde ya tiene presencia.

La estructura de capital al año móvil a marzo 2024 evidenciaba un bajo nivel de apalancamiento (ratio de deuda sobre EBITDA de 0,1x), el cual se mantuvo constante con relación al cierre 2023 y se redujo desde el 0,4x en 2022, mejorando sustancialmente desde el cierre 2021 cuando se ubicó en 1,5x sobre la deuda total de Savant. La liquidez de la compañía al cierre de marzo 2024 es holgada, con caja y equivalentes por $42 millones, que tomando en cuenta el EBITDA de los últimos 12 meses cubrían 11,8x veces la deuda de corto plazo por $ 1.598 millones, que representaba un 85% de la deuda total. Asimismo, la cobertura de intereses en 2024 se ubicó en 4,9x, que compara positivamente con el 4,8x mostrado a diciembre 2023, el 2,6x a diciembre 2022 y el 1,9x a diciembre de 2021. Cabe destacar que la sociedad desde octubre del 2023 no posee Obligaciones Negociables pendientes de cancelar.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

Contactos:

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÒN DE RIESGO (Afiliada de Fitch Ratings), EN ADELANTE TAMBIEN DENOMINADA “FIX”, ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.

La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga, variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independientes y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos, ni la verificación por terceros, puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A.se basa en relación con una calificación será exacta y completa. El emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes, con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos que pueden suceder y que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación.

La información contenida en este informe, recibida del emisor”, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.

Las calificaciones representan una opinión y no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD 1.000 a USD 200.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD 1.000 y USD 200.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de cualquier jurisdicción, incluyendo, pero no excluyente, las leyes del mercado de títulos y valores de Estados Unidos de América y la “Financial Services and Markets Act of 2000” del Reino Unido. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.