Finanzas Corporativas
FIX confirmó en AA-(arg) la calificación de Molinos Río de la Plata S.A.
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en AA-(arg) con Perspectiva Estable la calificación de emisor de largo plazo de Molinos Río de la Plata. S.A.
FACTORES RELEVANTES
FIX (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – confirmó la calificación de Emisor de Largo Plazo de Molinos Río de la Plata S.A. (Molinos) en AA-(arg) Perspectiva Estable y la calificación de Acciones en 1. La calificación contempla la resiliencia en la generación de flujos de caja y el resultado neto positivo, pese al escenario actual desafiante caracterizado por elevada inflación, creciente injerencia gubernamental y desaceleración del consumo. FIX considera que su actual perfil operativo y financiero permitirá a la compañía sobrellevar un escenario complejo en el corto plazo y que continuará dificultando el traslado a pecios del incremento en los costos y aceleración inflacionaria, así como eventuales shocks externos relacionados con movimientos en el tipo de cambio.
Molinos disminuyó levemente su margen de rentabilidad hasta el 5,6% al cierre de 2022 desde 6,9% registrado en 2021. La menor rentabilidad operativa se fundamenta en la dificultad de trasladar a precios los mayores costos, donde se destaca los mayores precios de las materias primas a nivel internacional y de los servicios logísticos en el ámbito local. La compañía continúa su estrategia de reducción de costos, donde el indicador de gastos de administración y comercial a ventas continúa en niveles cercanos al 22% similar al registrado en 2021. FIX espera que la compañía sostenga márgenes de rentabilidad promedio cercana al 6% ante un entorno económico débil en Argentina y la continuidad de la intervención gubernamental. Estos elementos que son mitigados por la baja elasticidad ingreso en la mayoría de sus productos, la buena diversificación de sus productos y gestión de su portafolio de marcas.
La compañía cuenta con un portafolio diversificado de productos y marcas que ha contribuido a fortalecer su posición competitiva y permite mitigar el impacto en los márgenes producto de la dificultad de trasladar el incremento de costos a precios ante una menor demanda o ante la mayor injerencia gubernamental. FIX espera que Molinos mantenga el liderazgo de mercado en los productos más importantes de su portafolio, al tiempo que continúe fortaleciendo su presencia en el mercado en las diversas categorías a través de la innovación de productos asociados a las tendencias de consumo.
Las mayores eficiencias operativas logradas por las inversiones realizadas en años anteriores y eficiencias en gastos de estructura, contribuyeron a conservar los niveles de apalancamiento neto de la compañía a diciembre 2022 en 2.5x (2.6x a diciembre 2021 y 3.1x a diciembre 2020), pese a las dificultades que tiene el sector para el traslado a precios del incremento en los costos de operación. FIX espera en los próximos años que Molinos se mantenga sus niveles de apalancamiento neto por debajo de los 2,5x, mientras que en términos brutos se ubicaría por debajo de los 3,0x. Esto apoyado en su mejora en la estructura de costos, su fuerte posicionamiento y que no requiere de inversiones de capital significativas, en ausencia de que no ocurran operaciones de crecimiento inorgánico.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Una suba de la calificación podría derivar de una fuerte mejora del actual entorno económico, conservando su perfil operativo y las actuales métricas crediticias, sumado a un incremento significativo en la participación de las exportaciones dentro de las ventas. En tanto, la calificación podría bajar ante un debilitamiento sostenido del Flujo de Caja Operativo (FCO) que redunde en niveles de apalancamiento neto por encima de 3,5x en forma persistente, o ante una fuerte disminución en sus niveles de liquidez y/o flexibilidad financiera, así como un endurecimiento de la regulación de precios.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
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