FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma la calificación de FUCAC VERDE

FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirmó la calificación de Largo Plazo de FUCAC VERDE Cooperativa de Ahorro y Crédito (VERDE)  en la Categoría A(uy) con Perspectiva Estable.             

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La calificación de VERDE se sustenta en su robusta capitalización, buen desempeño operativo y adecuado calidad de activos, sustentados en la prudencia de su gestión y estrategia de negocios que le han permitido conservar su posicionamiento de mercado a pesar de la intensa competencia del sector.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Un significativo deterioro en su performance o de su capitalización, aunque poco probable, que potencie la exposición al ciclo económico de la entidad, pueden presionar a la baja la calificación.

PERFIL

VERDE es una cooperativa que opera en Uruguay desde 1972. Por su forma societaria, el capital se encuentra limitado a la cantidad de socios y las partes sociales que son inversiones de carácter permanente que no pueden retirarse, salvo por desafiliación o fallecimiento del socio. Actualmente la cooperativa cuenta con 336.946 socios (+6,0% i.a.) y 18 puntos de contacto (9 son sucursales) distribuidos en 10 departamentos.

A partir de 2022, la entidad comenzó a funcionar bajo la marca comercial de VERDE (con cambio en su razón social) brindando una impronta de transformación digital a través de una plataforma financiera dinámica y flexible que permita la escalabilidad.

Los negocios de VERDE se focalizan en la financiación de actividades de consumo de sus asociados (asalariados, jubilados y empleados del sector público y privado) y del segmento de micro y pequeñas empresas, mediante préstamos amortizables a plazo fijo así como también mediante tarjetas de crédito Mastercard y Visa. Las financiaciones mayoritariamente consisten en créditos al consumo en pesos, asignados a individuos con ingresos medios y bajos, por montos limitados y con alta rentabilidad.

A pesar de la alta presión competitiva del segmento, VERDE ha consolidado su posición de mercado ubicándose dentro de las cinco entidades líderes con una participación de mercado del 10,1% de los créditos totales al sector no financiero. Su estrategia de negocio se basa en robustecer su eficiencia conservando una estructura liviana y significativa inversión en tecnología; incrementar su volumen de negocios a través de acuerdos de distribución de sus productos y en la fidelización de sus asociados.

La estructura de capital de VERDE constituye una de sus fortalezas al brindarle una alta flexibilidad financiera en un contexto de contracción de la liquidez hacia niveles pre-pandémicos. Conserva elevados niveles de solvencia sustentados por los resultados acumulados, y crecimiento continuo de su base de socios, comparando favorablemente respecto al resto de las compañías que conforman el segmento de Administradoras de Crédito. Se prevé que la entidad conserve bajos niveles de endeudamiento, dada su intención de operar con bajo apalancamiento sumado a la buena generación interna de capital.

El desempeño de VERDE se sustenta en su sólido margen financiero que se beneficia del bajo endeudamiento y su buena gestión de gastos, que compensan la limitada diversificación de ingresos y el riesgo de incobrabilidad al que está expuesto su modelo de negocio. Sin embargo, respecto al año previo los índices de rentabilidad de la compañía exhiben una retracción producto del incremento de los cargos por incobrabilidad en línea con el crecimiento en las colocaciones. FIX estima que VERDE continuará registrando un satisfactorio desempeño en el mediano plazo, sustentado en su robusta estructura de capital, su prudente gestión de riesgos y amplio know how del mercado al que asiste.

Si bien la cartera vencida registra altos niveles, el riesgo de crédito se evalúa adecuado para el modelo de negocio puesto que la Cooperativa tiene el derecho de realizar el cobro compulsivo de los créditos adeudados a través del descuento automático sobre los salarios, que ejecuta únicamente en caso de incumplimiento, y al bajo crecimiento de las originaciones. FIX estima que el sector continuará registrando niveles de morosidad relativamente altos estrechamente relacionado al segmento de mercado que asiste (personas de ingresos medio y bajo), sumado el desafío de la estabilización de las principales variables macroeconómicas y su correlato en el ciclo de consumo y empleo.

En línea con lo mencionado previamente, FIX evalúa positivamente las políticas internas de la cooperativa, que se manifiestan en una buena cobertura de previsiones considerando la elevada atomización por deudor, presentando un descenso respecto al ejercicio previo que obedece a un cambio de criterio en la constitución de previsiones, sin embargo, la exposición del patrimonio a un potencial riesgo de incobrabilidad es nulo.

La cobertura de liquidez de sus compromisos es holgada. Los activos líquidos (disponibilidades + títulos negociables + depósitos de corto plazo) el doble del total de sus pasivos, considerando que un 41% del pasivo se encuentra explicado por las previsiones genéricas.

Dado su modelo de negocios orientado a financiar el consumo de segmentos de ingresos medios-bajos, la escala de negocios es acotada y con una alta correlación con el ciclo económico. Este es un factor de riesgo estructural asociado al modelo de negocio de la Cooperativa, que la entidad ha gestionado con éxito y prudencia.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Entidades Financieras, registrado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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