Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó las calificaciones de Finares y asignó la calificación a las Obligaciones Negociables Serie III
FIX confirmó las calificaciones de Finares S.A., revisó la Perspectiva a Estable desde Negativa para la calificación de Largo Plazo y asignó la calificación de las Obligaciones Negociables Pyme Serie III a emitirse por la entidad. El detalle de las calificaciones se encuentra al final de este comunicado de prensa.
Las Obligaciones Negociables Pyme Serie III, tienen un plazo de 12 meses desde la fecha de emisión y liquidación, tendrán un valor nominal de $100 millones (ampliable hasta $150 millones), a ser emitidas en el marco del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Pyme por un valor nominal de hasta $900 millones. Las ONs serán simples, no convertibles en acciones y con garantía común sobre el patrimonio de Finares.
Los títulos estarán denominadas en pesos y los pagos se realizarán en pesos. Asimismo, el capital se cancelará en 3 cuotas trimestrales y consecutivas a los 6, 9 y 12 meses desde la Fecha de Emisión y Liquidación. La primera y segunda cuota cada una será equivalente al 33,33% del capital mientras que la última será equivalente al 33,34% del mismo. El capital no amortizado de las ONs devengará un interés pagadero trimestralmente por período vencido a partir de la fecha de emisión y liquidación, a una tasa nominal anual variable equivalente a la tasa BADLAR Privada más un margen diferencial de tasa a licitarse durante el periodo de licitación.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Las calificaciones de Finares S.A., reflejan su desempeño histórico, el modelo de negocios que implementa y la adecuada incobrabilidad de la cartera. Además, las calificaciones contemplan sus adecuados niveles de liquidez y capitalización, la elevada concentración de la cartera y ciertas debilidades del gobierno corporativo.
La revisión de la Perspectiva a Estable sobre las calificaciones de largo plazo de Finares se fundamenta en el cambio en la Perspectiva del sistema financiero, dado que FIX espera cierta estabilidad en las calificaciones soportado en los holgados índices de liquidez, adecuada capitalización y calidad de carteras de crédito exhibidos durante el ciclo recesivo y luego de finalizada la flexibilización normativa para la calificación de deudores. Hacia adelante, subyacen desafíos relacionados a la reactivación de la demanda de crédito y la mejora en los resultados a partir de avances en la eficiencia y reducción de costos.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Un incremento del apalancamiento y/o un deterioro de su calidad de activos que aumente la exposición de su patrimonio, podría generar presiones a la baja de sus calificaciones.
Asimismo, un crecimiento sostenido de Finares que le permita ampliar su base de clientes, diversificar sus negocios e ingresos, incrementar su volumen de cartera, conservando un adecuado desempeño y buena calidad de cartera, podrían generar una revisión a la suba de la calificación.
PERFIL
Finares S.A. (Finares) es una sociedad de factoring, cuyo objetivo es facilitar el desarrollo comercial de las Pymes argentinas, brindando asistencia crediticia para el financiamiento de capital de trabajo y asesoramiento financiero. Los principales segmentos en los que opera es el descuento de documentos (cheques) y en menor medida el descuento de facturas.
A jun’21 registra una disminución en sus niveles de rentabilidad operativa, impulsada principalmente por el descenso del margen neto de intereses y del nivel de actividad. Adicionalmente, el superávit operativo no logró compensar el efecto negativo de la posición monetaria neta y el impuesto a las ganancias. Hacia adelante, la entidad muestra un crecimiento de su nivel de operaciones que se espera repercuta en un aumento del flujo de ingresos. De todas formas, FIX estima que el performance de las entidades en general continúe presionado, como consecuencia del actual escenario.
La solvencia de la entidad se sustenta de los aportes de los accionistas y la capitalización de sus utilidades. En este sentido, a jun’21 el patrimonio neto medido sobre el total de activo era del 32.8% por debajo al reportado a jun’20 (52.5%), aunque en niveles adecuados. En tanto, de considerar la cartera cedida con recurso dicho indicador desciende a 22.7%, nivel considerado razonable dada la calidad de los firmantes de esa cartera y el modelo de negocio de la compañía.
Asimismo, Finares presenta una elevada concentración de la cartera, los 10 primeros deudores representaban el 57.8% del total de financiaciones a jun’21, mientras que los 10 primeros firmantes el 33.5%. FIX estima que dichos indicadores continúen elevados y exponen a la entidad a riesgos adicionales, aunque en parte mitigado por la adecuada calidad crediticia de los principales libradores de los documentos.
En tanto, el nivel de morosidad de su cartera a jun’21 era del 15.7%. No obstante, de considerar la cartera originada outstanding cedida a bancos (con recurso) y de excluir la recategorización obligatoria por norma de arrastre, el nivel de irregularidad alcanza el 4.8%. Por otra parte, la cobertura con previsiones reportó un significativo deterioro respecto al año anterior.
Finalmente, a pesar de que el gobierno corporativo de la entidad aún no cuenta con una total separación en el proceso de fijación de políticas y su ejecución, se encuentra actualmente realizando importantes mejoras en la estructura corporativa. La organización de la compañía es pequeña en línea con su volumen de operaciones y si bien presenta oportunidades de mejora en controles y generación de información de gestión, está trabajando en este desafío.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
- Endeudamiento de Largo Plazo: BBB-(arg), Perspectiva Estable.
- Endeudamiento de Corto Plazo: A3(arg).
-Obligaciones Negociables Pyme Serie I por hasta $150 millones: BBB-(arg), Perspectiva Estable.
-Obligaciones Negociables Pyme Serie II por hasta $100 millones: A3(arg)
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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