Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificaciones a Finares S.A.
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”- asignó la calificación BBB-(arg) con Perspectiva Negativa al Endeudamiento de Largo Plazo y A3(arg) al Endeudamiento de Corto Plazo de Finares S.A. Un detalle de las acciones de calificación se encuentra al final de este comunicado de prensa.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La calificación de Finares S.A., refleja su buen desempeño fundamentado en su holgado margen de intermediación, el modelo de negocios que implementa y la adecuada incobrabilidad de la cartera. Además, la calificación contempla sus adecuados niveles de liquidez y capitalización, la elevada concentración de la cartera y las debilidades del gobierno corporativo.
Asimismo, la Perspectiva Negativa sobre la calificación de largo plazo de Finares, se encuentra en línea con la perspectiva de la industria financiera, que se sostiene por el acelerado deterioro del entorno operativo y la alta volatilidad de las variables macroeconómicas y financieras, que impactarían sobre el desempeño de las entidades.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIÓNES
Una mayor volatilidad de las variables económicas y financieras que profundicen el deterioro del entorno operativo pueden afectar negativamente las calificaciones de la entidad. Por otra parte, un cambio en el contexto operativo tendiente a reducir la incertidumbre, desacelerar la inflación, así como una recuperación de la actividad económica y la demanda de crédito, podría derivar en una revisión de la perspectiva a Estable.
PERFIL
Finares S.A. (Finares) es una sociedad de factoring, cuyo objetivo es facilitar el desarrollo comercial de las Pymes argentinas, brindando asistencia crediticia para el financiamiento de capital de trabajo y asesoramiento financiero. Los principales segmentos en los que opera es el descuento de documentos (cheques) y en menor medida el descuento de facturas.
Si bien inicia sus operaciones en 2006, es a partir del 2016 cuando Finares incrementa en forma significativa su operatoria. En este sentido, a jun’20 contaba con aproximadamente 263 clientes activos, originando financiaciones por más de $2.700 millones durante el último ejercicio económico. Además, a partir de enero de 2019 el Banco Central de la República Argentina encuadró la entidad dentro del listado de Proveedor No Financiero.
Su estrategia de negocio se focaliza en el otorgamiento de financiaciones a Pymes, que no cuenten con el pleno acceso al sistema financiero local, que hayan utilizado todas sus líneas de crédito o que necesiten descontar documentos a un plazo menor a los ofrecidos en otras entidades financiera. Asimismo, concentra sus operaciones en la Cuidad Autónoma de Buenos Aires (CABA) y en la Provincia de Buenos Aires (Bs As), y se especializa en el servicio de asistencia financiera por medio del descuento de cheques de pago diferido, descuento de facturas y créditos con garantía hipotecaria.
La rentabilidad de Finares se sustenta principalmente en su modelo de negocios, al holgado margen financiero que posee y a la razonable gestión del riesgo crediticio que realiza. A jun’20, el resultado neto ajustado por inflación reportó una significativa mejora interanual, derivado de la merma de los gastos extraordinarios incurridos en el año previo, en conjunto con el menor costo de fondeo -por la caída en las tasas de referencia- y la mayor participación del capital propio en la operatoria de la entidad, y se traduce en un ROA anualizado de 12.3% y un ROE de 22.5%. En el corto plazo FIX estima que el performance de las entidades en general se verá presionado, producto de las implicancias económicas por las medidas adoptadas en el marco de la crisis sanitaria.
Asimismo, a la fecha de análisis el nivel de morosidad de Finares es adecuado, representando el 22.1% del total de créditos otorgados La mejora registrada el último año se encuentra asociada a la flexibilización regulatoria sobre la clasificación de deudores establecida por el BCRA en el marco de la pandemia. No obstante, cabe señalar que la entidad no hace rate-off de la cartera. FIX estima que dichos indicadores continúen elevados y exponen a Finares a riesgos adicionales ante el citado incremento de mora previsto, aunque en parte mitigado por la adecuada calidad crediticia de los principales libradores de los documentos.
Sus principales fuentes de fondeo la constituyen las líneas bancarias -descuento de documentos-, el capital propio y en menor medida de adelanto en cuenta corriente y préstamos. Adicionalmente, la compañía emitiría obligaciones negociables bajo el régimen pyme por hasta $150 millones, bajo el programa por hasta $900 millones. Además, Finares accede al mercado de valores por medio de la sociedad de bolsa Alycbur S.A., descontando documentos.
Su riesgo de liquidez se encuentra mitigado por el corto plazo de sus activos y su buen nivel de disponibilidades. A jun’20 la liquidez inmediata más la cartera < 30 días (neta de financiaciones irregulares) representaban el 82.1% de los pasivos financieros a un año.
Por último, la solvencia de la entidad se sustenta de los aportes de los accionistas y de la capitalización de sus utilidades. En este sentido, a jun’20 el patrimonio neto medido sobre el total de activo era del 52.6%. En tanto, de considerar la cartera cedida con recurso dicho indicador desciende a 29.1%, nivel considerado razonable para su modelo de negocio.
A continuación se detallan las calificaciones asignadas:
- Endeudamiento de Largo Plazo: BBB-(arg) con Perspectiva Negativa.
- Endeudamiento de Corto Plazo: A3(arg).
- Obligaciones Negociables Pyme Serie I: BBB-(arg) con Perspectiva Negativa.
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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