FIX subió a A+(arg) la calificación de MSU Green Energy S.A.U.

FIX SCR – en adelante FIX – subió a Categoría A+(arg) desde Categoría A(arg) la calificación de emisor y de las obligaciones negociables vigentes de largo plazo de MSU Green Energy S.A.U. (MSUGE), con Perspectiva Estable. La suba se fundamenta en la mejora de calificación de MSU Energy S.A. a Categoría AA-(arg) desde A+(arg), con Perspectiva Estable, dado que FIX analiza a MSUGE de manera consolidada con MSU Energy S.A., dado el fuerte vínculo estratégico y operativo entre dichas compañías que integran el Grupo MSU. La calificación de MSU Green Energy S.A.U. se ubica un escalón por debajo de MSU Energy S.A.

Además del vínculo con MSU Energy S.A., la incorporación de Hidroeléctrica El Chocón al perímetro del Grupo MSU (formalizada el 30 de diciembre de 2025) y una inversión de USD 236 millones, contribuye a una mayor diversificación de las fuentes de generación eléctrica y a un incremento significativo de la escala operativa. En conjunto, el Grupo MSU considerando: MSU Energy (750 MW, generación térmica), MSU Green Energy (277 MW, generación solar) y El Chocón (1.418 MW, generación hidroeléctrica), dispone actualmente de una capacidad instalada total de 2.445 MW, significativamente superior a los 872 MW de fines del 2024.

MSU Green Energy S.A. tiene el 100% de la capacidad contratada con contratos PPAs con CAMMESA y MATER privados. Los parques en Chaco y Formosa están bajo contratos de abastecimientos (PPA) denominados en dólares con CAMMESA por 15 años, asignados a través de la Convocatoria Abierta Nacional e Internacional RenMDI, mientras que el Parque Las Lomas, el Parque Pampa del Infierno y el parque solar Villa Angela V se encuentran determinados a través del mercado MATER con contratos a 10 años y precio denominado en dólares. Aproximadamente el 58% de los ingresos corresponden a MATER y el 42% restante a CAMMESA. En el escenario base de FIX, una vez completado el portafolio, la compañía generaría ingresos anuales cercanos a USD 40 millones, con un EBITDA promedio estimado en USD 34 millones (USD 40 millones estimado por la compañía).

La compañía ha puesto en operación proyectos por un total de 277 MW distribuidos en tres provincias, estando actualmente en construcción 52 MW adicionales con fecha esperada de finalización en julio 2026. Las Lomas obtuvo su COD en diciembre 2023, Pampa del Infierno en septiembre 2024 y Villa Ángela V en febrero 2025, evidenciando la capacidad técnica y financiera para llevar adelante desarrollos renovables de escala.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Factores que de forma individual o conjunta podrían derivar en bajas de calificación:

i)      Una baja en la calificación de MSU Energy S.A. siendo que FIX analiza a MSU Green Energy de manera consolidada con MSU Energy S.A.

ii)     Sobrecostos que impliquen montos superiores estimados al estimados por FIX

Factores que de forma individual o conjunta podrían derivar en subas de calificación:

i) Flujos libres positivos que permitan un desapalancamiento más acelerado. 

Notas relacionadas y Metodología aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com

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