FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma la calificación de República AFAP (RAFAP)

FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirmó la calificación de Administradores de Activos de República AFAP (RAFAP) en la Categoría M1(uy) con Perspectiva Estable.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La calificación se fundamenta en la fortaleza del principal accionista, BROU, entidad que tiene el respaldo del Estado Uruguayo, calificado en escala internacional de largo plazo por Fitch en BBB Perspectiva Estable en moneda extranjera y en moneda local, además de ser lider en la gestión de activos patrimoniales, y cuenta con un excelente know how de controles, auditorías y sistemas tecnológicos. La entidad goza de elevados estándares de Gobierno Corporativo, cumplimiento de políticas y manuales que enmarcan su actividad, y cuenta con un equipo con muy buena trayectoria, experiencia y baja rotación.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una caída en la calidad de los procesos de la Administradora que implique un mayor riesgo operacional y/o de inversión podría implicar una baja de calificación de la entidad.

PERFIL

República AFAP S.A. (RAFAP) es una sociedad anónima privada, de capital estatal que se originó en el marco de la reforma previsional aprobada por el Parlamento en 1995 a través de la sanción de la Ley 16.713. Esta ley contemplaba entre muchos aspectos, la creación de las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP); personas jurídicas de derecho privado, organizadas mediante la modalidad de sociedades anónimas, y establecía que al menos una de ellas se constituya, obligatoriamente, por capital estatal. Asimismo, se destaca la fortaleza del principal accionista, BROU, entidad que tiene el respaldo del Estado Uruguayo, calificado en escala internacional de largo plazo por Fitch en BBB Perspectiva Estable en moneda extranjera y en moneda local.

RAFAP es la primera administradora de fondos de ahorro previsional del sistema por cantidad de cotizantes y por volumen de activos bajo administración, también en términos de afiliados, posición de mercado que logro conservar a lo largo de los años en un segmento de elevada concentración, pocos e importantes jugadores y desafíos normativos.

En opinión de FIX, RAFAP opera con elevados estándares de gobierno corporativo. El sistema de control y gobierno se sustenta en un conjunto de políticas contenidas en su Sistema Integral de Gestión de Riesgo basado en tres líneas de defensa con una clara división e independencia entre las áreas de operaciones y encargadas de la gestión de los riesgos y las funciones de control y monitoreo, lo que minimiza los conflictos de intereses y vela por la transparencia de sus operaciones. Desde 2022 RAFAP adhirió al Programa G+ y han recibido el certificado de adhesión al programa de antisoborno y Gobierno Corporativo, se ha realizado una autoevaluación para conocer la situación de la empresa ante una posible certificación. En 2024 y 2025 se ha avanzado para lograr los estándares requeridos en una certificación relativa a antisoborno y cumplimiento de normas ISO 37.001 y 37.301.

El proceso de inversión de RAFAP se sustenta en la claridad de sus objetivos y filosofía de inversión, con prudentes límites en su apetito de riesgo, consistencia en el desempeño de sus inversiones y sus fuentes de rendimiento sujeto a riesgo. La Gerencia de Inversiones cuenta con un equipo altamente experimentado y capacitado con acceso a constante formación por parte de la compañía, buenos procesos, metodología de control y seguimiento, y sistema de reporteo para la toma de decisiones.

FIX considera que la Administradora cuenta con un proceso de análisis de inversión robusto, con un nivel alto de capacidad, rigor analítico, disciplina y repetibilidad y documentación de sus resultados, e integración entre el proceso de análisis y el universo de inversión.

FIX considera que la estructura organizacional para el control es muy buena. Además, evalúa en forma positiva el Área de Prevención y Gestión de Riesgo (AGR) que funciona independiente del área de Inversiones y reporta directamente al Directorio. El objetivo del área es realizar una gestión unificada y técnica del riesgo, identificándolo y evaluándolo, asesorando, alertando, monitoreando, reportando y colaborando en minimizar los riesgos globales a los que está expuesto RAFAP. También facilita la instrumentación de las oportunidades de mejora que se puedan detectar, así como de implementar coordinadamente las nuevas reglamentaciones que puedan surgir.

La sociedad posee una muy buena capacidad de generar informes con acceso inmediato a información en tiempo real. FIX considera que los sistemas se encuentran adecuadamente integrados, tanto en forma interna, como con terceros. Para las comunicaciones utilizan los sistemas de ANTEL y para la transmisión de datos a BCU, BEVSA. La sociedad cuenta con un sistema de planificación presupuestal, a través del cual modelan, proyectan, analizan e integran la operación de los diferentes departamentos, el cual se integra al planificador comercial desarrollado internamente.

La Administradora posee dos auditorías además de la auditoría externa. Una obligatoria que evalúa el control interno realizada por Deloitte y una segunda auditoría interna que es realizada por personal de la Administradora. Ésta última genera informes mensuales destinados a la Alta Dirección. Asimismo, la Administradora se sometió voluntariamente a controles relacionados con sus prácticas, controles y transparencia, a través de la norma ISO 9001 (gestión de calidad desde 2005), ISO 27.001 (sistemas de información, desde 2013), entre otros. Además, se destaca que obtuvo el Premio Iberoamericano en la categoría Oro y el de Trayectoria Excelente por haber sido premio Oro en tres ocasiones.

Asimismo, RAFAP posee sistemas contables y administrativos automatizados e integrados, e implementan controles cruzados internos, como es el caso de la revisión mensual de control de gastos.

RAFAP por su naturaleza tiene un impacto positivo en materia de sostenibilidad y factores ASG, esto incluido en el corazón de la visión y la misión trazada por la organización. Se destaca que en el 2025 la inclusión de la temática de forma explícita en la agenda estratégica, en particular como objetivo estratégico. En el 2025 se realizó una capacitación para Directorio, Gerentes, Supervisores y Jefes que dependen de la Gerencia General y se generó una hoja de ruta a mediano plazo para seguir avanzando en esta línea de cara a futuro

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Administradores de Activos, registrado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

CONTACTOS

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