FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) asigna la calificación de las Obligaciones Negociables Serie I Adicionales de Balanz Capital Valores S.A.U.

FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante “FIX”-, asignó la calificación de A(arg) de largo plazo con Perspectiva Estable a las Obligaciones Negociables Serie I Adicionales, a ser emitidas por la entidad.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Las calificaciones de Balanz Capital Valores S.A.U., son fundamentadas en su participación de mercado, en su buena capacidad de generación de ingresos los cuales se sustentan en su amplia base de clientes. La entidad muestra una adecuada diversificación por clientes y una baja utilización del apalancamiento lo que permite realizar una sostenida distribución de dividendos a sus accionistas. Adicionalmente, presenta un adecuado riesgo de mercado y de liquidez.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Un mayor apalancamiento de la entidad debido a un mayor uso del endeudamiento podría derivar en un deterioro en la calificación dado que reduciría la flexibilidad actual del modelo de negocio para adaptar su generación de ingresos a la volatilidad de los mercados de capitales.

En un contexto de reducción de las distorsiones en el contexto económico y por lo tanto de spreads, la consolidación de un aumento significativo de su escala de negocio que le permita conservar una estable y consistente generación de ingresos a través del ciclo económico, además de una mayor posición competitiva y franquicia dentro del mercado, podría impactar positivamente en la evolución de la calificación.

PERFIL

Balanz Capital Valores S.A.U. (Balanz) posee más de 20 años de presencia en el mercado de capitales local, en septiembre de 2014 fue aprobada como ALYC Propio y AN, en septiembre de 2017 fue aprobada como Agente de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión (ACyDI FCI) ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), operando en los mercados BYMA, MAE, MAV y Rofex, y en julio de 2018 fue registrada como Agente de Liquidación y Compensación Integral (ALyC Integral).

Balanz tiene una amplia trayectoria en el ámbito local, que le ha permitido construir una franquicia creciente dentro del mercado de capitales, orientando su estrategia de crecimiento hacia el segmento de clientes minoristas, con fuerte foco en inversión en tecnología y personas. Balanz posee una buena capacidad de generar ingresos sustentados por su amplia base de clientes, a nov’24 posee 1.012.000 cuentas comitentes de las cuales 355.174 son cuentas activas, mientras que mantiene Activos Bajo Administración (AUM por sus siglas en inglés) de U$S 5.919 millones. La generación de resultados de Balanz se sustenta en su base de clientes (que alimenta el crecimiento del AUM, los volúmenes operados y márgenes de intermediación), el bajo uso del endeudamiento y el control sobre su eficiencia operativa.  

El resultado operativo de la sociedad ha sido creciente en los últimos ejercicios. A sep’24 (periodo de nueve meses), fue de $100.601,7 millones, superior al registrado en el año anterior ($93.643,4 a sep’23), mientras que el resultado neto de la entidad fue de $38.484,3 millones.

Hasta nov’24 (acumulado en lo que fue del año), la principal fuente de ingresos de Balanz fueron las operaciones de trading representan un 58,5% de los ingresos totales. La segunda fuente de ingresos son los aranceles cobrados, que representaron el 35,1% de los ingresos brutos totales de Balanz. Al mirar la evolución de los ingresos de la entidad, se observa un crecimiento de aproximadamente el 86,6% en dólares en relación con el mismo periodo en el año anterior, de acuerdo con la información de gestión de la compañía.

El modelo de negocio de Balanz requiere un bajo uso del balance (la deuda bruta representó 0,4x el EBITDA Ajustado), menos capital intensiva, orientado a la generación de fees e ingresos por mark-up de intermediación de títulos que le permite conservar una política intensa de distribución de dividendos.

El portafolio de trading y propio representan el principal activo de exposición a riesgo, principalmente de mercado (en su concepción más amplia que incorpora el riesgo precio de las inversiones, de tasa de interés y de tipo de cambio) y de crédito. Al igual que la mayoría de las ALyC del mercado local, Balanz no tiene un departamento de seguimiento ni métricas de riesgo de mercado, así como límites de stop loss, el cual se gestiona directamente por la mesa de dinero que opera diariamente con una estructura de traders especializados por asset class lo que limita en parte este riesgo, sumado a que los accionistas son parte y controlan las operaciones de la mesa, bajo la supervisión del departamento de auditoría interna.

La administración de la liquidez por parte de Balanz es adecuada, los activos de rápida realización cubren 8,9x veces las deudas financieras. Esta es administrada por la mesa de dinero y es monitoreada de manera constante por el área de riesgo.

Por otro lado, las Obligaciones Negociables Serie I Adicionales calificarán como obligaciones simples no convertibles y tendrán en todo momento igual prioridad de pago entre sí y con todas las demás obligaciones no subordinadas, presentes o futuras de la Sociedad. Las obligaciones negociables se emitirán en el marco del Programa Global de Obligaciones Negociables Simples por hasta US$50 millones (o su equivalente en otras monedas).

Las ON Serie I Adicionales estarán denominadas en dólares mientras que la integración y los pagos se realizarán en la misma. Asimismo, se estima que el valor nominal a emitirse será de U$S15 millones.

El plazo de la ON Serie I Adicionales es de 16 meses y el capital será amortizado en una única cuota al vencimiento el día 6 de junio de 2026. Los intereses se pagarán cuatrimestralmente en forma vencida. El capital no amortizado devengará intereses a una tasa fija nominal anual del 5%, desde la fecha de emisión y liquidación hasta la fecha en que dicho capital sea totalmente amortizado.

Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la Calificadora, www.fixscr.com.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com

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