FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificaciones a Balanz Capital Valores S.A.U.

FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante “FIX”-, asignó la calificación de largo plazo en A(arg) Perspectiva Estable y de corto plazo en A2(arg) de Balanz Capital Valores S.A.U. (Balanz), y adicionalmente, asignó la calificación de A(arg) Perspectiva Estable a las Obligaciones Negociables Serie I, a ser emitidas por la entidad.

-Endeudamiento de Largo Plazo: A(arg), Perspectiva Estable

-Endeudamiento de Corto Plazo: A2(arg)

-Obligaciones Negociables Serie I por hasta U$S 25 millones (ampliable hasta U$S50 millones): A(arg) Perspectiva Estable

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Las calificaciones de Balanz responden principalmente a su participación en el mercado en el que opera, en su buena capacidad de generación de ingresos los cuales se sustentan en su amplia base de clientes. La entidad muestra una adecuada diversificación por clientes y una baja utilización del apalancamiento lo que permite realizar una sostenida distribución de dividendos a sus accionistas. Adicionalmente, presenta un adecuado riesgo de mercado y de liquidez el cual es monitoreado de manera constante por la operatoria de Balanz, pero no cuenta un herramientas institucionales que le permitan planificar y controlar el nivel de riesgo de la entidad.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Un mayor apalancamiento de la entidad debido a un mayor uso del endeudamiento podría derivar en un deterioro en la calificación dado que reduciría la flexibilidad actual del modelo de negocio para adaptar su generación de ingresos a la volatilidad de los mercados de capitales.

En un contexto de reducción de las distorsiones en el contexto económico y por lo tanto de spreads, la consolidación de un aumento significativo de su escala de negocio que le permita conservar una estable y consistente generación de ingresos a través del ciclo económico, además de una mayor posición competitiva y franquicia dentro del mercado, podría impactar positivamente en la evolución de la calificación.

PERFIL

Balanz Capital Valores S.A.U. (Balanz) posee más de 20 años de presencia en el mercado de capitales local, en septiembre de 2014 fue aprobada como ALYC Propio y AN, en septiembre de 2017 fue aprobada como Agente de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión (ACyDI FCI) ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), operando en los mercados BYMA, MAE, MAV y Rofex, y en julio de 2018 fue registrada como Agente de Liquidación y Compensación Integral (ALyC Integral).

Balanz tiene una amplia trayectoria en el ámbito local, que le ha permitido construir una franquicia creciente dentro del mercado de capitales, orientando su estrategia de crecimiento hacia el segmento de clientes minoristas, con fuerte foco en inversión en tecnología y personas. Balanz posee una buena capacidad de generar ingresos sustentados por su amplia base de clientes, a dic’23 posee 581.836 cuentas comitentes de las cuales 260.115 son cuentas activas, mientras que mantiene Activos Bajo Administración (AUM por sus siglas en inglés) de U$S2.913,3 millones. La generación de resultados de Balanz se sustenta en su base de clientes (que alimenta el crecimiento del AUM, los volúmenes operados y márgenes de intermediación), el bajo uso del endeudamiento y el control sobre su eficiencia operativa.  

El resultado operativo de la sociedad ha sido creciente en los últimos ejercicios, a dic’23 alcanzaba $85.052,8 millones en moneda homogénea siendo significativamente superior al registrado en el año anterior ($17.375 millones, dic’22). El resultado neto de la entidad alcanzaba los $2.862,6 millones.

La generación de ingresos de Balanz Capital Group posee una adecuada diversificación por segmento de cliente. A dic’23 el grupo genero por U$S 85,9 millones donde el 57,8% de los ingresos facturados provino del segmento de empresas o mayorista, mientras que el 42,2% restante proviene del segmento minorista o personas físicas. Del segmento de mayorista, los clientes Corporativos y Empresas generaron 26,1% de los ingresos, el segmento Internacional generó el 20% del total de ingresos brutos y el segmento Institucional representaron el 11,8%. Finalmente, el área de clientes minoristas se subdivide en la línea de negocio de gestión patrimonial (wealth manangement) que generó el 17,6% de los ingresos total, el 13,4% proviene del segmento retail, 11,0% IFA y otros el restante 0,2%.

El modelo de negocio de Balanz requiere un bajo uso del balance (la deuda bruta representó una vez el EBITDA Ajustado de los últimos dos ejercicios), menos capital intensiva, orientado a la generación de fees e ingresos por mark-up de intermediación de títulos que le permite conservar una política intensa de distribución de dividendos. En línea con lo anterior, en marzo de 2023 el directorio autorizo la distribución de los resultados no asignados, los cuales alcanzaron $1.599,4 millones en moneda homogénea.

El portafolio de trading y propio representan el principal activo de exposición a riesgo, principalmente de mercado (en su concepción más amplia que incorpora el riesgo precio de las inversiones, de tasa de interés y de tipo de cambio) y de crédito. Al igual que la mayoría de las ALyC del mercado local, Balanz no tiene un departamento de seguimiento ni métricas de riesgo de mercado, así como límites de stop loss, el cual se gestiona directamente por la mesa de dinero que opera diariamente con una estructura de traders especializados por asset class lo que limita en parte este riesgo, sumado a que los accionistas son parte y controlan las operaciones de la mesa, bajo la supervisión del departamento de auditoría interna.

La administración de la liquidez por parte de Balanz es adecuada, los activos de rápida realización cubren 2,1x veces las deudas financieras. Esta es administrada por la mesa de dinero y es monitoreada de manera constante por el área de riesgo.

Por otro lado, las Obligaciones Negociables Serie I calificarán como obligaciones simples no convertibles y tendrán en todo momento igual prioridad de pago entre sí y con todas las demás obligaciones no subordinadas, presentes o futuras de la Sociedad. Las obligaciones negociables se emitirán en el marco del Programa Global de Obligaciones Negociables Simples por US$50 millones (o su equivalente en otras monedas).

Las ON Serie I estarán denominadas en dólares mientras que la integración y los pagos se realizarán en la misma. Asimismo, se estima que el valor nominal a emitirse será de U$S25 millones (ampliable hasta U$S50 millones).

El plazo de la ON Serie I es de 24 meses y el capital será amortizado en una única cuota al vencimiento. Los intereses se pagarán cuatrimestralmente en forma vencida. El capital no amortizado devengará intereses a una tasa fija nominal anual, desde la fecha de emisión y liquidación hasta la fecha en que dicho capital sea totalmente amortizado.

Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la Calificadora, www.fixscr.com.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com

Contactos

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