FIX (afiliada de Fitch Ratings) sube la calificación de Sancor Seguros S.A. y revisa su Perspectiva

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, subió la calificación de fortaleza financiera de Sancor Seguros S.A. a A(uy) desde A-(uy) y revisó la Perspectiva a Estable desde Positiva.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

La suba de calificación de Sancor Seguros S.A. (Uruguay) se fundamenta en el consistente crecimiento orgánico del capital basado en el buen desempeño exhibido en los últimos 5 ejercicios. El favorable cambio estructural en el desempeño deriva de la estabilización de los índices de siniestralidad y gestión de la eficiencia operativa, alcanzando un ratio combinado que se ubica por debajo del promedio de los últimos 5 años. El apoyo de su accionista mediante aportes y soporte operativo y de gestión de riesgos son factores que también se han tenido en cuenta en la calificación.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una mayor diversificación por ramo que fortalezca la estabilidad en los resultados operativos y el capital, acompañada de adecuados indicadores de siniestralidad, podría mejorar la calificación.

Índices de siniestralidad que impacten sobre el resultado técnico y/o una sensible reducción en la participación de mercado de Sancor Seguros Uruguay o un deterioro en calidad de los reaseguradores con los cuales opera, podrían motivar una baja en la calificación otorgada.

PERFIL

Sancor Seguros S.A. (Sancor) centra su operatoria en los ramos de seguros Patrimoniales, de Personas y Agropecuarios. Su único accionista es Sancor Cooperativa de Seguros Limitada, entidad argentina cuya Fortaleza Financiera de Largo Plazo se encuentra calificada por FIX en AA(arg) Perspectiva Estable. En Uruguay, Sancor inició actividades en el 2006.

La aseguradora argentina Sancor Cooperativa de Seguros Limitada es el único accionista de Sancor Seguros S.A. – a través de Grupo Sancor Seguros Internacional Sociedad de Inversión S.A. – y si bien la entidad es una empresa jurídicamente independiente, Sancor es la cabeza del Grupo donde se fijan los lineamientos estratégicos generales y los objetivos a cumplir por cada una de las empresas, sobre los cuales se evidencia un fuerte control e interacción.

La aseguradora alcanzó cerrar por quinto año consecutivo el ejercicio con ganancias, tras un proceso de consolidación y estabilidad de su estructura técnica y buenos resultados financieros. El evento climático de la fuerte sequía afectó la siniestralidad del ramo agro la que fue parcialmente absorbida por la buena gestión en la suscripción en el resto de los ramos, materializado en los niveles de gastos por siniestros. Por su parte, los costos de operación netos conservan un comportamiento favorable a través de los ciclos que atravesó la industria en los últimos años, y en opinión de FIX el progreso y mayor enfoque estratégico que está llevando adelante Sancor en temas de eficiencia operativa a través de la creciente digitalización y optimización de procesos internos, derivaría en mayores ganancias en los próximos ejercicios. Mientras que la estructura financiera fue superior a la del 2022 principalmente explicado por los resultados por inversiones financieras.

Hace tres años la aseguradora se encuentra enfocada a rentabilizar los ramos en los que opera, por lo tanto, mantiene un market share que la ubica dentro de las compañías medianas de la industria, siendo que el Banco de Seguros del Estado detenta la mayor participación dados los monopolios que presenta en los ramos de Vida Previsional y Accidentes de Trabajo convirtiéndose en un competidor importante dado su carácter público, lo cual genera mayor presión competitiva dentro de un mercado poco diversificado y de baja profundidad. En los últimos años Sancor gradualmente fue diversificando su cartera de productos hacia ramos con mayor atomización y menor siniestralidad relativa, sin embargo, persiste una significativa concentración en el segmento Automotor en línea con el mercado y nivel de desarrollo de la industria.

Consistente con el sostenido desempeño y aporte de su accionista durante el ejercicio 2023, el apalancamiento tendió a reducirse y la aseguradora presentó un exceso de capital de 1,3x sobre el regulatorio. Dado el buen comportamiento de algunos ramos en relación al costo siniestral, la presión sobre la constitución de reservas en el presente ejercicio podría ser menor.

La cartera de inversiones presenta un perfil conservador, y se encuentra sesgada a instrumentos emitidos por el soberano y BCU (al igual que el promedio de los últimos 5 años), con un plazo promedio ponderado de 2,6 años. La cobertura de activos líquidos sobre reservas se mantuvo prácticamente estable comparando favorablemente dentro de su peer y en línea con el promedio del total de la industria.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Seguros, registrado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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