Seguros
FIX SCR revisa la Perspectiva de la calificación de Sancor Seguros S.A. (Uruguay)
FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A. (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – revisó la Perspectiva de Largo Plazo de Sancor Seguros S.A. a Negativa desde Estable. Asimismo, FIX decidió confirmar la calificación de Fortaleza Financiera de Largo Plazo en A-(uy).
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
El cambio de Perspectiva sobre las calificaciones de Sancor FIX responde a los sucesivos déficit en el resultado técnico en los últimos ejercicios y la dificultad que enfrenta para alcanzar el equilibrio, lo que se podría agravar a raíz de la actual situación de generada por la expansión global del COVID-19, de la que se espera un fuerte impacto sobre la actividad económica y la cadena de pagos. Si bien FIX considera que los actuales indicadores de solvencia y cobertura de activos líquidos de la entidad son adecuados, la Calificadora monitoreará el desempeño de la entidad ante el escenario de estrés y su probable efecto en las calificaciones vigentes.
La calificación de Sancor Seguros S.A. (Uruguay) se fundamenta en su adecuado posicionamiento en el concentrado mercado asegurador uruguayo, su diversificación de cartera – en línea con el mercado – y adecuada cobertura de liquidez de sus pasivos. Asimismo, la calificación considera el débil desempeño técnico producto de la persistente siniestralidad del ramo automotor y los aceptables indicadores de capitalización.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Mayores índices de siniestralidad que afecten el resultado operativo de Sancor podrían generar una revisión a la baja de su calificación.
Adicionalmente, una mayor diversificación de sus riesgos, acompañado de una prudente política de suscripción, que se refleje en una evolución favorable y sostenida del desempeño técnico de la compañía y el menor nivel de apalancamiento, podría mejorar la fortaleza financiera de largo plazo.
PERFIL
Sancor Seguros S.A. (Sancor) centra su operatoria en los ramos de seguros Patrimoniales, de Personas y Agropecuarios. Su único accionista es Sancor Cooperativa de Seguros Limitada, entidad argentina cuya Fortaleza Financiera de Largo Plazo se encuentra calificada en AA(arg) Perspectiva Negativa. Siendo éste el primer desembarco fuera de la Argentina, Sancor inició actividades en Uruguay en el 2006.
El Grupo Sancor Seguros está integrado por un total de veintiún entidades, las cuales en su mayoría se relacionan con el mercado asegurador (tanto argentino como de otros países de Latinoamérica), pero que también incluyen empresas de servicios (entidades bancarias, administradoras de fideicomisos financieros y fondos comunes de inversión, compañías de salud, empresa de merchandising y una fundación sin fines de lucro).
Al cierre de ejercicio de 2019 la compañía registró una utilidad neta de UY$ 25,6 millones sustentada en la suspensión del ajuste por inflación en los estados contables, y la aplicación de la Resolución 2020-146 emitida por la SSF del BCU sobre los créditos originados por reliquidaciones de compensaciones recíprocas entre aseguradoras correspondientes al Seguro Obligatorio de Automóviles que generó un ingreso extraordinario por UY$ 43,5 mill. Sin embargo, el desempeño de la compañía continúa presionado por el déficit técnico producto de la elevada siniestralidad del ramo automotor relativo a la prima retenida, mientras que el resultado financiero si bien es superavitario (impulsado por las financiaciones sobre primas) no compensa la pérdida operativa.
Durante 2019, Sancor logró mantener su posicionamiento de mercado aunque con menores niveles se producción acorde con su conservadora estrategia de crecimiento. Ocupa el puesto n°5 entre 16 compañías existentes en el altamente concentrado mercado asegurador uruguayo, con el 3.0% de la primas emitidas (netas de anulaciones). Considerando solo las entidades privadas, Sancor reúne el 8.7% del primaje en dicho período.
En línea con lo reflejado por el resto de las compañías que componen la industria aseguradora uruguaya, la entidad mantiene una concentración relativamente elevada de sus negocios. Sin embargo, su diversificación de prima se alinea con un mercado poco desarrollado y con baja atomización por ramo, que opera aún en segmentos de acotada sofisticación. Su actividad se distribuye entre Vehículos con un 46.8%, Personas 15.5% y Rurales 13.6%, estructura que ha sido relativamente estable durante los últimos años.
La empresa mantiene aceptables indicadores de solvencia individuales, siendo que a dic’19 registró un nivel de apalancamiento financiero (pasivo/patrimonio) de 3.62 veces, nivel superior al promedio de aseguradoras privadas (2.22x); sin embargo, al compararse con las tres aseguradoras más grandes del mercado privado (2.93 veces), la brecha es menor. Asimismo, Sancor registró un exceso de capital del 72.5% sobre la exigencia regulatoria.
Por último, el indicador de liquidez es bueno y acorde a la operatoria de la compañía, conservándose relativamente estable en los últimos ejercicios, aunque se ubica levemente por debajo de la media del mercado. Cabe destacar que el riesgo de liquidez es monitoreado permanentemente y se revisa trimestralmente dentro del Comité de Riesgos para el cual se realizan diferentes pruebas de estrés.
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Se utilizó el Manual de Calificación presentado ante el Banco Central del Uruguay
El informe correspondiente se encuentra disponible en el web-site “www.fixscr.com”. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR Uruguay Calificadora de Riesgo S.A. ha recibido
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