Finanzas Corporativas
FIX confirmó la calificación de Molinos Agro, S.A. y mantuvo la Perspectiva Estable.
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en AA(arg) con Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo de Molinos Agro, S.A. y de las Obligaciones Negociables emitidas por la compañía.
FACTORES RELEVANTES
FIX (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – confirmó la calificación de Emisor de Largo Plazo de Molinos Agro, S.A. (MOLA) y de las Obligaciones Negociables emitidas por la compañía en AA(arg) Perspectiva Estable. La calificación se sustenta en su amplia flexibilidad financiera, la fuerte posición competitiva y un nivel de deuda neta (descontando los IRR) negativo, así como su capacidad de mantener márgenes positivos en un entorno climatológico adverso que afectó la cosecha y redujo los volúmenes de molienda.
Molinos Agro tiene un adecuado acceso a los mercados de crédito nacional e internacional. Dispone de líneas de crédito por el equivalente a USD 1.213 millones, que permitió enfrentar la mayor concentración de las compras de grano como consecuencia del Programa de Incremento Exportador (“Dólar Soja”). La reciente línea otorgada por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) por USD 250 millones amplió el acceso al crédito y mejoró la percepción del mercado sobre la gestión de la compañía.
A junio 2023, la deuda se ubicó en USD 409,2 millones, por arriba de los USD 194,2 millones al cierre del año fiscal 2023, como resultado de la acumulación de inventarios por el tipo de cambio más elevado que ofreció el “Dólar Soja” a los productores. La deuda está concentrada en el corto plazo (91,1% del total de la deuda) para cubrir el aumento de inventarios, sin embargo, el ratio de apalancamiento neto menos IRR a EBITDA continuó en terreno negativo.
A junio 2023, la caja y equivalentes de la compañía alcanzaron el equivalente a USD 189 millones, con respecto a los USD 148 millones al cierre de año fiscal 2023. El ratio de Caja y Equivalentes más Flujo Generado en Operaciones (FGO) a deuda de corto plazo se ubicó en 0,6x, mientras que al incorporar los inventarios de rápida realización (IRR) dicho ratio aumenta a 1,2x.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La calificación asignada contempla la elevada flexibilidad financiera que posee Molinos Agro. La calificación podría verse presionada a la baja por: i) un contexto de reducidos márgenes de molienda, que no sea compensada por rendimientos financieros; ii) una suba en el nivel de endeudamiento por una estrategia agresiva de crecimiento y/o distribución de dividendos, iii) una caída significativa en la posición de liquidez o iv) una materialización de un incrementado riesgo regulatorio que impacte de forma considerable en la generación de fondos de la compañía.
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