Entidades Financieras
FIX SCR Asigna calificación a Estrategia Crecimiento Fondo de Inversión
FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A. (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante FIX- asignó la calificación A+c(uy) a Estrategia Crecimiento Fondo de Inversión.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La calificación responde principalmente a una Administradora considerada Satisfactoria en su evaluación cualitativa y al expertise que posee el Asesor de Inversiones quien determina los Activos Elegibles, lo que se refleja en los procesos de inversión adoptados y contrapartes involucradas en la toma de decisiones. La calificación incorpora el track record relativo del Fondo desde su lanzamiento, su exposición a riesgo de mercado y el posicionamiento en activos tácticos para la captación de oportunidades de corto plazo que si bien la gestión no es discrecional puede alcanzar un máximo del 15% del Fondo.
Los puntos más relevantes considerados son:
Buena trayectoria de los principales ejecutivos del Administrador. Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión actúa como gestora de los fondos suscriptos en el Fondo y se encuentra regulada por el BCU. A fines de sep’21 poseía AUMs por USD 334,7 millones (considerando Fideicomisos más Fondos de Inversión), y es subsidiaria directa de The Winterbotham Trust Company (Uruguay) S.A. formando parte de The Winterbotham Group, conglomerado financiero con expertise en administración de carteras y presencia en Bahamas, Uruguay, Hong Kong, Islas Caimán y Puerto Rico, con estándares internacionales que aplican a todas sus filiales. Winterbotham Fiduciaria comenzó a operar en Uruguay en febrero de 2005 y se beneficia del soporte operativo que le brinda su accionista. Los principales ejecutivos de Winterbotham presentan experiencia en el mercado de capitales tanto local como internacional.
Expertise del Asesor de Inversiones. Nobilis Corredor de Bolsa S.A. inició operaciones en 2017 y surge de la fusión de 5 compañías con vasto reconocimiento en el mercado. La entidad actúa como asesor de inversiones de Winterbotham Fiduciaria. Es quien acerca las oportunidades de inversión y/o de desinversión debidamente fundadas dado que su core business se aboca a la gestión patrimonial. En el análisis, interviene el Departamento de Inversiones de Nobilis y las decisiones finales recaen sobre el Comité de Inversiones. Ambos órganos se encuentran compuestos por equipos profesionales idóneos y los principales ejecutivos poseen amplia trayectoria dentro del mercado, lo que mitiga la escasa trayectoria relativa de la entidad. Actualmente, Nobilis y Winterbotham trabajan conjuntamente en la gestión independiente de cuatro Fondos de Inversión.
Consistencia en el Proceso de Inversión. El Fondo posee un proceso de inversión robusto, contando con un Comité de Inversiones conformado por profesionales de Nobilis con amplia trayectoria en el sector financiero. El comité sesiona como mínimo una vez por semana con la presencia de al menos el 75% de sus miembros y las decisiones se toman por mayoría simple que son formalizadas a través de actas. Las funciones del Comité se encuentran claramente delimitadas. La filosofía de inversión se basa en el Asset Allocation como principal determinante de los retornos de largo plazo con un enfoque en el análisis fundamental, trabajo en equipo basado en procesos y un estricto control de la performance y métricas de Riesgo. El estilo de inversión combina un análisis Top-Down para la selección de los sectores con mejores perspectivas junto con un análisis Bottom-Up para la selección de las acciones en particular, tomando como punto de partida la selección de asesores externos contratados para tal fin las cuales son entidades de reconocida trayectoria en mercado de capitales tanto local como global. Por último, el Departamento de Inversiones de Nobilis, previo al tratamiento en comité, realiza un due dilligence de la Administradora que gestiona el fondo mutuo o ETF elegible, las cuales deben respetar determinados parámetros.
Marco operacional adecuado. El auditor del Fondo es Deloitte S.C. En tanto que para la gestión diaria del Fondo el Asesor se soporta en las plataformas de Bloomberg y/o Reuters y para la medición de performance en un software estadístico, Portfolio Visualizer. Las órdenes comerciales son procesadas mediante Brokerware y el Asesor cuenta con interfaz de conexión con Allfunds Bank quién actúa como Custodio de los valores. Dado que el Fondo invierte actualmente en fondos mutuos listados en Luxemburgo o Irlanda cuya cotización diaria pueda obtenerse de las agencias Bloomberg y/o Reuters mitiga el riesgo de valuación. Existe un control cruzado diario entre Nobilis y Winterbotham al momento de determinar el valor neto de los activos (NAV) del Fondo. Asimismo, el Fondo no admite inversión directa en derivados de ningún tipo ni apalancamiento.
Escaso track record relativo. El análisis de rendimiento ajustado por riesgo del Fondo no fue analizado dado que no presenta track record considerable mayor a tres años bajo la actual estrategia, y tampoco cuenta con un benchmark específico. Sin embargo, es destacable que la estrategia de inversión acumula un mayor historial (con inicio en 2017) y que ha sido probada dado que fue desarrollada por Nobilis en su rol como gestor del patrimonio. Si bien no existe un rendimiento objetivo establecido por Reglamento de Gestión, el Fondo busca un retorno anual en dólares entre 5%-7% para inversiones que permanezcan al menos 3 años. En el acumulado de los primeros dos años (cumplidos a jul’21), la rentabilidad anualizada alcanzó el 8,1% aproximadamente (sin ajustar por inflación), aunque a causa de la situación de estrés que enfrentaron los mercados globales por el avance de la pandemia el Fondo sufrió un máximo drawdown del 21% en mar’20, exhibiendo una recuperación en un plazo aproximado de 4 meses, evaluándose como una fortaleza el corto plazo demostrado.
Adecuada atomización por cuotapartistas. Al 31-08-2021 el principal cuotapartista reunía el 3,2% y los primeros cinco el 11,6% del patrimonio del Fondo. Asimismo, la concentración de sus pasivos se encuentra mitigada por la elevada liquidez que presentan la mayor parte de los activos en cartera y el plazo de rescate establecido una vez por semana. Por último, el Fondo no distribuye dividendos, capitalizando rendimientos y el monto mínimo de suscripción es de USD 1.000
Contactos
Analista Principal
Yesica Colman
Associate Director
yesica.colman@fixscr.com
+54 11 5235-8147
Analista Secundario
Ma. Fernanda Lopez
Head Director
mariafernanda.lopez@fixscr.com
+54 11 5235-8100
Relación con los Medios: Diego Elespe, Head Comercial y de Desarrollo de Negocios
+5411 5235-8100/10
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Procedimiento de Calificación de Calidad de Gestión de Fondos (Fund Quality Ratings – FQR), Mayo 2019, aprobado por el BCU (disponible en www.bcu.gub.uy).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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