Finanzas Corporativas
FIX confirmó las calificaciones de Santiago Saénz
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en la Categoría D(arg) a la calificación de emisor de largo plazo de Santiago Saenz S.A. y a la ON Clase I por hasta $100 MM (ampliable hasta $ 300 MM) emitida por la compañía. Asimismo confirmó en la Categoría D(arg) (corto plazo) a la calificación de emisor de corto plazo de Santiago Saenz S.A. y a la ON Clase II por hasta $ 80 MM (ampliable hasta $ 130 MM) emitida por la compañía.
FACTORES RELEVANTES
Concurso Preventivo: El 12 de marzo de 2018 Santiago Saenz S.A. (Saenz) se presentó en concurso preventivo. A fines de septiembre 2019 finalizó el periodo de verificación de créditos. FIX estima que durante 2021, considerando la feria judicial durante el mes de enero, el juez emitiría la resolución judicial del artículo 36 de la Ley nª24.522. Luego la compañía debe presentar las propuestas a los acreedores. FIX revisará la calidad crediticia de la compañía una vez homologado el acuerdo con los acreedores concursales.
Débil situación patrimonial: A septiembre 2020 Santiago Sáenz presentaba un patrimonio neto de $ 860 millones contra un elevado nivel de pasivos operativos, fiscales, comerciales y financieros como consecuencia de la cesación de pagos, los cuales totalizaban un pasivo total consolidado de $ 2.139 millones que compara con $ 2.228 millones a Junio 2020 a valores constantes. En los últimos doce meses a septiembre 2020 se registraron ingresos por $ 3.332 millones, manteniéndose estables en relación a los ingresos en junio 2020 a valores constantes ($ 3.198 millones).
Fracaso en el proceso de consolidación de las operaciones: Tras la adquisición de La Fármaco Argentina I. y C. S.A., la compañía no logró llevar a cabo eficientemente el proceso de consolidación de las operaciones de gestión de marcas, producción y comercialización, en un segmento de mercado y localización geográfica previamente ajenos a Santiago Sáenz. La situación macroeconómica adversa desde Junio 2018 perjudicó el desempeño operativo de este segmento de negocio con débiles ganancias operativas.
Débil generación de flujo de fondos: El mencionado proceso de consolidación de las operaciones conjuntamente con un persistente débil desempeño del sector consumo masivo y un contexto de competencia intensificada, implicó un significativo desvío en las expectativas de generación de caja operativa y costos adicionales que derivaron en una fuerte caída en el resultado operativo y una acotada generación de flujo de fondos. A septiembre 2020 (3 meses) Santiago Saenz presentó Flujo de Fondos Libre (FFL) negativo por $ 58,4 MM.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La calificación será revisada ante propuesta de reestructuración de deuda e información actualizada provista por la compañía.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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