FIX SCR asigna calificaciones a la Municipalidad de San Isidro

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO - Reg. CNV N°9, reunido el día 12 de mayo de 2026, FIX asignó la calificación de largo plazo ‘A-(arg)’ y de corto plazo ‘A2(arg)’ a la Municipalidad de San Isidro sobre la base de una buena generación de márgenes operativos que se espera se consoliden en el tiempo, buenos niveles de liquidez, inexistente nivel de endeudamiento consolidado y niveles de inversión pública en recuperación, teniendo como limitante la menor flexibilidad financiera con la que cuentan los municipios con relación a las provincias. La perspectiva de la calificación de largo plazo es ‘Estable’. La Calificadora destaca el grado de resiliencia financiera estructural que presenta la Municipalidad al haber atravesado favorablemente desafiantes coyunturas económicas, bajo una elevada incertidumbre.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Buen desempeño operativo con cierta volatilidad: la MSI presentó buenos márgenes operativos consolidados de la Administración Pública No Financiera (APNF), aunque con cierta volatilidad en los últimos años, registrando un 14,0% en 2024 y 12,7% en 2025 frente a un déficit de -2,1% en 2023. Esta mejora responde que, con la nueva administración, que asumió a fines del 2023 se encaró una reducción del gasto corriente, en conjunto con una actualización de la base de cálculo de Tasa de Alumbrado, Barrido, y Limpieza (ABL) que se encontraba rezagada respecto del nivel de precios, lo que permitió un repunte en la recaudación propia. Para el 2026, de acuerdo con las perspectivas de la Calificadora, se proyecta un margen operativo similar al del 2025, con gastos corrientes alineados a la dinámica mensual de los precios minoristas, al tiempo que los ingresos mostrarán cierto estancamiento debido a una menor masa coparticipable -por una ralentización en la recuperación del consumo privado-, compensado por una esperada mejora en la recaudación propia producto de acciones de recupero de deuda de la Agencia de Recaudación Municipal (ARSI), sumado a la fortaleza de ser una jurisdicción cuyo contribuyente promedio presenta un poder adquisitivo superior al de la media de la región.

Buena posición de liquidez: en el último lustro, la MSI presentó una buena posición de liquidez, que promedió el 12,3% de los ingresos totales del período 2020/24, mientras que, en 2025 el ratio se redujo al 8,7%. El nivel más elevado se registró en 2024, producto del superávit financiero de 12,6% de los ingresos totales, ante el incremento del coeficiente de actualización del ABL que mejoró la recaudación propia, sumado a una mayor eficiencia del gasto corriente y a una fuerte contracción del gasto de capital. En 2025 el municipio llevó adelante un plan de inversión pública financiando parcialmente con el propio flujo generado del ejercicio y ahorros del superávit financiero 2024, lo que reflejó la merma de -11,6 p.p. en el ratio de liquidez. De acuerdo con la planificación financiera del ejecutivo municipal y las proyecciones de FIX respecto al flujo operativo, el perfil de vencimientos vigente, el balance de capital y las fuentes de financiamiento disponibles, se espera que al cierre del 2026 la posición de liquidez se ubique en un muy buen nivel del 18,3%.

La deuda flotante es un mecanismo habitual de financiación de corto plazo utilizado por la Municipalidad. En términos de los ingresos operativos, luego del pico de 22,1% en 2020, estos pasivos corrientes promediaron en un indicador relativamente estable del orden del 10,7% en los cuatro años posteriores, y cerrando el 2025 en un bajo 4,7%. Cabe destacar que, en 2024 el municipio llevó a cabo una regularización y ordenamiento de la deudas devengadas y no pagadas, reduciendo a 30 días el plazo de pago desde la emisión de la factura. Esto permite una mejora en la oferta de proveedores y contratistas.

Muy buena autonomía fiscal: estructuralmente, los ingresos propios de la Municipalidad han promediado el 70% de los ingresos operativos, mostrando un repunte en el 2024/25 al 74% desde el 67% del 2020. Este comportamiento se debió principalmente, a las readecuaciones en la Tasa de ABL que se encontraban rezagadas en relación con la dinámica de la inflación de los últimos años, como a los menores recursos transferidos por la Provincia en un contexto macroeconómico complejo. FIX pondera que los fondos coparticipables son recursos de distribución automática y determinados por la Ley Provincial de Coparticipación de Impuestos (Ley N°10.559 y sus modificatorias), pudiendo ser utilizados como garantía en caso de que la Municipalidad requiera asistencia financiera mediante adelantos de coparticipación o ante potenciales emisiones de deuda garantizadas.

Inexistente nivel de endeudamiento consolidado: históricamente y hasta la fecha, el nivel de apalancamiento respecto de los ingresos corrientes es insignificante. Para el corriente año, el municipio cuenta con la Ordenanza N°1/2026 que autoriza la emisión de un Bono de Infraestructura Social por hasta un monto máximo de $ 30.000 millones. Esta normativa deroga el Art. 50 de la Ord. de Presupuesto 2026 que autorizaba a operaciones de crédito público por hasta $ 50.000 millones para realizar obras de infraestructura social. FIX incluye en sus proyecciones la totalidad del crédito presupuestario, por lo que el apalancamiento se ubicaría en 7,7%, guarismos bajos al comparar con otras jurisdicciones similares. De acuerdo con las autoridades municipales, se planifica emitir un bono social para realizar obras en barrios populares de la localidad de Beccar y zonas aledañas, sumado a la construcción de un Centro de Monitoreo para mejorar la seguridad municipal.

A continuación, se detallan las calificaciones:

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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó el Manual de Calificación de Finanzas Públicas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

·       Perspectivas Sectoriales 2026 - Argentina (Mar. 18, 2026).

Los informes correspondientes se encuentran disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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