FIX (afiliada de Fitch Ratings) asignó calificaciones preliminares al Fideicomiso Financiero Timac I

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora- asignó las siguientes calificaciones preliminares a los instrumentos a emitirse bajo el Fideicomiso Financiero (FF) Timac I:

VDF A por hasta VN $ 2.633.157.689- ‘A1+sf(arg)’

VDF B por hasta VN $ 363.854.517- ‘A1sf(arg)’

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Elevado estrés que soportan los instrumentos: los VDF A soportan, sin afectar su capacidad de repago, el incumplimiento de los 7 deudores más concentrados (31,68% del valor nominal de la cartera fideicomitida) mientras que los VDFB soportan el incumplimiento de los principales 4 deudores (22,36% del valor nominal de la cartera fideicomitida). Los niveles de estrés aplicados y las mejoras crediticias de los VDF son consistentes con las calificaciones asignadas.

Importantes mejoras crediticias: muy buen nivel de sobrecolateralización (relación entre el capital cedido y el valor nominal de los títulos) del 45,00% para los VDFA y 37,40% para los VDFB, que incluyendo el fondo de liquidez se torna en una mejora crediticia del 46,47% y 39,08% para los VDFA y VDFB respectivamente. Estructura totalmente secuencial, fondo de liquidez y adecuados criterios de elegibilidad de los créditos a securitizar.

Tipo de cambio aplicable, riesgo de contraparte: la cartera a securitizar está compuesta por créditos derivados de la venta de insumos a distribuidores agrícolas denominados en dólares pesificada a los tipos de cambio de transferencia del mes correspondiente (ver Anexo III), independientemente del tipo de cambio que se aplique en la cobranza de los préstamos a futuro. Los VDF se emitirán en pesos. En virtud de ello, si el peso se llegara a apreciar con respecto al dólar por debajo del tipo de cambio de transferencia de los créditos, el fiduciante asume la diferencia verificada entre el importe cobrado y la valuación de la cartera establecida y en consecuencia transferirá los importes resultantes al fideicomiso. Por el contrario, en el supuesto de depreciación del peso los fondos excedentes que resulten al momento del cobro de los créditos a ceder corresponden al fiduciante. FIX no consideró un escenario de apreciación del peso considerando el contexto económico.

Cláusulas gatillo: la estructura cuenta con cláusulas gatillo que la protegen ante un eventual deterioro en los niveles de sobrecolateralización por debajo de los consistentes con el rango de calificación asignados.

Capacidad de administración de la cartera: Timac Agro Argentina S.A. posee una adecuada capacidad de administración y gestión de cobro de acuerdo con los estándares de la industria y lo contemplado en el contrato de fideicomiso. Dado que Timac cuenta con poca experiencia

en el mercado de capitales, FIX monitoreará el correcto desempeño de sus funciones.

Experiencia y muy buen desempeño del fiduciario: Rosfid posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones. Se encuentra calificada como fiduciario en categoría ‘2+FD(arg) con Perspectiva Estable, por FIX.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Desempeño del fideicomiso: las calificaciones se pueden ver negativamente afectadas en caso de que la pérdida de la cartera sea superior a la estimada.

Riesgo de contraparte: una modificación en la percepción de riesgo del fiduciante podría afectar negativamente las calificaciones. Esto será evaluado junto con la evolución de las mejoras crediticias.

Evolución del tipo de cambio: las calificaciones de los títulos pueden verse afectadas negativamente ante un incremento de participación de los aportes de Timac Agro Argentina S.A.-por las diferencias verificadas entre: el importe cobrado de los créditos pagaderos en dólares y la valuación de la cartera en el flujo de fondos total del fideicomiso superior al tolerable, en los escenarios modelizados por FIX.

Pago en especie: las calificaciones de los títulos pueden verse afectadas negativamente en el caso de que el activo fideicomitido sea cancelado en especie en un porcentaje superior al promedio histórico observado de Timac Agro Argentina S.A y/o su plazo de liquidación al fideicomiso sea superior a los tres días hábiles. Se destaca que, para la presente serie, no existen preacuerdos de cancelación en granos del activo.

RESUMEN DE LA TRANSACCIÓN

Timac Agro Argentina S.A. (Timac o el fiduciante) cederá a Rosario Administradora Sociedad Fiduciaria S.A. (Rosfid o el fiduciario) una cartera de créditos documentados en facturas digitales en dólares derivados de la venta de insumos a distribuidores agropecuarios, por un fideicomitido a la fecha de corte (30.11.2024) de $4.787.559.435. De no mediar un evento especial, la cobranza neta será aplicada a la compra de nuevos créditos durante el periodo de revolving (revolving). En contraprestación, el fiduciario emitirá valores fiduciarios con distintos derechos sobre el flujo de fondos. La estructura de pagos de los títulos seguirá un cronograma teórico establecido y contará con los siguientes fondos: i) de liquidez y, ii) de gastos.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó el Manual de Calificación de Finanzas Estructuradas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

Las clasificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto FIX SCR S.A. (Afiliada de Fitch Ratings) –en adelante la calificadora-, ha recibido honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

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