Fondos
FIX (afiliada de Fitch Ratings) comenta acciones de calificación sobre los Fondos Centenario, administrados por Valores A.F.I.S.A.
FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, decidió subir la calificación al siguiente Fondo:
- Fondo Centenario Gestión Dólares, Fondo de Inversión a AAAf(uy) desde AA+f(uy)
Asimismo, se decidió confirmar las siguientes calificaciones:
- Fondo Centenario Gestión de Liquidez, Fondo de Inversión en AAAf(uy)
- Fondo Centenario Ahorro Indexado, Fondo de Inversión en AAf(uy)
PERFILES
Fondo Centenario Gestión Dólares Fondo de Inversión, tiene como objetivo proporcionar un vehículo de inversión de corto plazo y de bajo riesgo. El Fondo invierte principalmente en Letras y Notas del Tesoro de Estados Unidos (US Treasury Bills y Treasury Notes) pudiendo complementar, en menor proporción, con certificados de depósito en dólares emitidos por bancos de primera línea, y bonos soberanos en dólares emitidos por el estado uruguayo. Su benchmark es la tasa de US Treasury Bills a 30 días de vencimiento.
Fondo Centenario Gestión de Liquidez Fondo de Inversión, tiene como objetivo proporcionar un vehículo de inversión de corto plazo, de bajo riesgo y rescate en 24hrs (“t+1”), para lo cual, estará invirtiendo en instrumentos de renta fija locales tanto públicos como privados, y denominados en pesos uruguayos, con calificación local mínima de A o superior. A la fecha de emisión del presente informe, el Fondo aún no inició operaciones.
Fondo Centenario Ahorro Indexado, Fondo de Inversión (Centenario Ahorro Indexado) tiene como objetivo preservar el poder adquisitivo en pesos uruguayos, mediante la inversión en activos de renta fija en su mayoría con ajuste a la inflación, y con un horizonte de mediano plazo. El Fondo invierte principalmente en deuda soberana (Notas del Tesoro en UI) y Letras de Regulación Monetaria, complementando con deuda privada (emisiones de oferta pública) en unidades indexadas (UI). El benchmark del Fondo es la curva de deuda soberana en pesos uruguayos y busca una duration máxima de 3 años
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La suba en la calificación del Fondo Centenario Gestión Dólares Fondo de Inversión responde principalmente a la elevada calidad crediticia promedio a la fecha de análisis y desde su inicio de operaciones, la cual se espera que conserve respondiendo a la política interna de inversiones del Fondo y los activos elegibles contemplados en su Reglamento donde se priorizará la inversión en US Treasuries por un mínimo del 80% de la cartera. Adicionalmente, se contempló la buena calidad de gestión de la Administradora y del Gestor de las Inversiones dentro del mercado local, y el bajo riesgo de distribución y de liquidez, en conjunto con la moderada concentración por cuotapartista.
Por su parte, la calificación del Fondo Centenario Gestión de Liquidez Fondo de Inversión se fundamenta principalmente en la calidad crediticia del Fondo, la cual se ubica en AAA(uy) a la fecha de análisis y en promedio del último año, producto de los lineamientos internos de inversión los cuales contemplan que el Fondo invertirá mayormente en Letras de Regulación Monetaria (LRM) e instrumentos emitidos por el soberano local, excluyendo la posibilidad de incorporar valores de renta fija privados. Adicionalmente, se consideró la buena calidad de gestión demostrada por la Administradora, y del Gestor de las Inversiones, el bajo riesgo de distribución y de liquidez que mitiga la aún elevada concentración por cuotapartista.
Por último, la calificación del Fondo Ahorro Indexado, Fondo de Inversión se fundamenta principalmente en la elevada calidad crediticia del Fondo la que se espera que conserve en función a su política interna la que contempla invertir mayormente en títulos públicos y Letras de Regulación Monetaria (LRM). Adicionalmente, sus lineamientos internos admiten la inversión por hasta un máximo del 10% en instrumentos en rango BBB en escala local por lo que la calificación contempla la posibilidad de dicha exposición. Además, se consideró la buena calidad de gestión de la Administradora pese a su escasa trayectoria relativa en el mercado local así como la del Gestor de las Inversiones, el bajo riesgo de distribución, de concentración por emisor, y de riesgo de liquidez. Limita su calificación su escaso track record.
ADMINISTRADORA
Valores AFISA (VALO), es una Administradora fundada en julio 2020 y autorizada a operar en noviembre 2021. Pese que la entidad posee escasa trayectoria relativa, cuenta con los elementos necesarios para llevar adelante una buena promoción, administración y gerenciamiento de los activos bajo gestión. Su principal y único accionista es el Banco de Valores S.A. (BVAL), entidad calificada por FIX en AA(arg) con Perspectiva Estable y A1+(arg) para el endeudamiento de largo y corto plazo respectivamente, siendo referente tanto en operaciones estructuradas como en la custodia de activos de fondos comunes de inversión en el mercado argentino. Asimismo, los principales ejecutivos de VALO poseen una amplia trayectoria y experiencia dentro del mercado financiero local y regional.
En tanto, VALO mantiene una alianza estratégica con Gletir Corredor de Bolsa S.A., para la gestión, administración y ejecución de las inversiones del Fondo, en forma discrecional e individualizada, tomando en nombre de Valores AFISA, las decisiones de mantener, comprar, vender y/o canjear los títulos de valores que mejor se adapten a los objetivos y necesidades del Fondo. Gletir tiene la responsabilidad de la estrategia comercial de los Fondos de la Administradora.
Por su parte, Gletir inició operaciones a mediados de 2003 en Uruguay, y opera con licencia de Corredor de Bolsa desde 2016, es propiedad en un 100% de Gletir Financial Corp. Gletir gestiona activos patrimoniales y brinda servicios de asesoramiento y administración de inversiones, su estrategia se enfoca en el desarrollo de productos alternativos de inversión para partícipes locales y extranjeros, contando entre sus principales directivos y responsables, con un equipo con amplia trayectoria y experiencia tanto en el mercado local como internacional.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Procedimiento de Calificación de Fondos de Renta Fija, abril 2019, presentado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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Analista Principal
Dario Logiodice
Director
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Analista Secundario
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Senior Director
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Relación con los Medios
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