FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificaciones a Cartasur Cards S.A.U.

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”- decidió asignar la calificación de Endeudamiento de Largo Plazo a Cartasur Cards S.A.U. en AA(arg) con Perspectiva Estable, y la de Endeudamiento de Corto Plazo en A1+(arg).

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Las calificaciones de Cartasur Cards S.A.U. (Cartasur) se derivan de su accionista, Banco Santander S.A., calificado por FIX en AAA(arg) Perspectiva Estable y A1+(arg) para el endeudamiento de largo y corto plazo respectivamente. Además, la calificación contempla su modelo de negocios, considerado de mayor riesgo dado el tipo de cliente al cual financia, así como su adecuada rentabilidad y solvencia, y aceptable calidad de activos.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una baja de calificación de su accionista podría derivar en una acción de calificación en el mismo sentido, sobre la calificación de Cartasur.

En tanto, un fuerte deterioro de su calidad de activos, que impacte de manera negativa sobre su resultado y patrimonio podría generar presiones sobre su calificación.

PERFIL

Cartasur es una entidad financiera no bancaria, que inició sus actividades en 1987, con el objetivo de otorgar financiamiento a segmentos no bancarizados de medios y bajos ingresos. Opera principalmente en la zona de AMBA, donde posee la mayor parte de sus sucursales. Producto de su composición accionaria, desde el abril de este año Cartasur pasó a ser una Sociedad Anónima Unipersonal (S.A.U.).

Históricamente la entidad perteneció a dos accionistas: Sr. Elguer (presidente) y Sra Lo Presti (vicepresidente), con un 60% y 40% respectivamente del capital. Sin embargo, con fecha ago’23 Banco Santander Argentina S.A. adquirió el 100% de las acciones mediante un acuerdo de compraventa. Si bien como consecuencia de dicha transacción se modificó el Directorio de la entidad, el management sigue a cargo de Fernando Elguer (hijo del ex presidente), asi como la estructura de las principales gerencias

Es una entidad que opera fuera de la órbita del BCRA, y apunta al segmento de consumo, otorgando créditos de bajo monto relativo, fundamentalmente en efectivo en sus sucursales. A la fecha del informe posee 37 sucursales ubicadas principalmente en la zona del AMBA, y en menor medida en CABA, con una dotación cercana a 245 empleados.

El modelo de negocios de Cartasur se basa en el otorgamiento de financiaciones en efectivo, de forma presencial en sus sucursales propias. A mar’24 Cartasur originó cerca de $2.000 millones por mes, y $16.000 acumulado durante el último año, con una elevada proporción de clientes renovadores, lo cual le permite tener un mayor control sobre la mora y estabilidad de las cobranzas. A dic’23 la mora alcanza un 18,9%, inferior a lo registrado en años previos.

Cartasur ha mostrado históricamente un flujo de ingresos recurrente, aunque con una baja diversificación, dado que más del 80% de sus ingresos provienen de intereses por préstamos personales. A dic’23, los ratios de rentabilidad operativa registran un deterioro respecto de períodos anteriores, lo cual responde principalmente a que la entidad ha decidido, desde su cambio de accionistas, cambiar su política de previsiones al modelo de pérdida esperada en sep’23. FIX espera que el resultado se recupere en los próximos meses, tal como se muestra en el ejercicio trimestral a dic’23.

Por último, las fuentes de fondeo externas se concentran principalmente en deudas bancarias, mediante líneas con diversos bancos (entre ellos Banco Santander), con una buena cascada de vencimientos y elevada liquidez. Cartasur exhibe a dic’23 una contracción de sus niveles de solvencia respecto de años anteriores, producto del resultado deficitario mencionado anteriormente, aunque aún muy por encima del promedio de entidades financieras no bancarias del sistema. FIX espera que hacia adelante Cartasur exhiba niveles de capital que tiendan a los registrados históricamente.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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