Finanzas Estructuradas
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó calificaciones de FF Boglich Series III y IV
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora– confirmó las siguientes calificaciones de los instrumentos emitidos bajo el fideicomiso financiero (FF) Boglich:
Serie III
VDFA por hasta VN U$S 3.029.114- ‘AAAsf(arg)’ Perspectiva Estable
VDFB por hasta VN U$S 411.361- ‘Asf(arg)’ Perspectiva Estable
CP por hasta VN U$S 299.172- ‘BB+sf(arg)’ Perspectiva Estable
Serie IV
VDFA por hasta VN U$S 3.461.820- ‘AAAsf(arg)’ Perspectiva Estable
VDFB por hasta VN U$S 643.558- ‘Asf(arg)’ Perspectiva Estable
CP por hasta VN U$S 679.446- ‘BB+sf(arg)’ Perspectiva Estable
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Acción de calificación: FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” (en adelante, FIX) confirma las calificaciones de los Fideicomiso BOGLICH III y IV dado que son consistentes con los escenarios de estrés de los títulos y el desempeño de los mismos es acorde a lo estimado.
Evolución de la cartera: las carteras presentan un desempeño favorable y acordes a los parámetros esperados respecto de los ratios de cobranza, precancelaciones y morosidad. Por su parte, los pagos a los títulos valores se están realizando de acuerdo al cronograma estimado en los respectivos suplementos de prospecto.
Descalce de moneda: para las series III y IV, FIX opina que el riesgo de descalce de moneda se encuentra mitigado, ya que el tipo de cambio de pago de servicios de los VDF es el promedio ponderado de los importes recibidos en pesos de los deudores para cancelar los créditos fideicomitidos al tipo de cambio aplicable al cobro de los créditos durante el período de recaudación. Tanto los créditos subyacentes como los valores de deuda fiduciaria se encuentran denominados en dólares pero pagaderos en pesos.
Capacidad de administración de la cartera: Franklin Santiago Boglich S.R.L. demuestra una buena capacidad de originar y efectuar la cobranza de la cartera de acuerdo con los estándares de la industria y lo estipulado bajo el contrato.
Experiencia y buen desempeño del Fiduciario: Rosario Fiduciaria posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Desempeño del fideicomiso: las calificaciones se pueden ver negativamente afectadas en caso de que la pérdida de la cartera sea superior a la estimada o por el deterioro de las operaciones del administrador. Esto será evaluado conjuntamente con la evolución de las mejoras crediticias.
RESUMEN DE LA TRANSACCION
Franklin Santiago Boglich S.R.L. (FSB o el fiduciante) cedió a Rosario Administradora Sociedad Fiduciaria S.A. (Rosfid o el fiduciario) carteras de créditos instrumentados en pagarés o garantía prendaria derivados de la venta de maquinaria agrícola principalmente usada.
En contraprestación, el fiduciario emitió valores fiduciarios con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de la cartera de créditos cedidos. Los títulos están denominados en dólares para las Series III y IV, pero son pagaderos en pesos al tipo de cambio promedio ponderado de las cobranzas. La estructura de pagos de los títulos sigue un cronograma teórico establecido en función de las cobranzas recibidas y bajo un esquema totalmente secuencial y cuenta con un i) fondo de liquidez y, ii) fondo de gastos.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
Fix utilizó el Manual de Calificación de Finanzas Estructuradas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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