Sociedades de Garantia Reciproca (SGR)
FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna las calificaciones de Avaluar SGR
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”- asignó la Calificación de Largo Plazo de Avaluar SGR en BBB(arg), Perspectiva Negativa y A3(arg) para el Corto Plazo.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La calificación se fundamenta en el adecuado desempeño, su prudente gestión del apalancamiento y buena liquidez. Asimismo, AVAL presenta una buena calidad de cartera de avales durante los últimos meses, un aumento de su Fondo de Riesgo y una muy buena cobertura de sus garantías emitidas en moneda extranjera.
La Perspectiva Negativa sobre la Calificación de Largo Plazo de la Entidad, se encuentra en línea con la perspectiva de la industria financiera, que se sostiene por el acelerado deterioro del entorno operativo y la alta volatilidad de las variables macroeconómicas y financieras.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIÓNES
Una mayor dificultad de renovar o conseguir nuevos aportes para el FR que arribe a un incremento del apalancamiento y el aumento de la mora a niveles que comprometan significativamente la liquidez, podrían afectar a la baja las calificaciones de las SGR. Por otro lado, una recuperación económica que mejore la situación crediticia del segmento en el que operan, acompañado de una buena calidad crediticia y liquidez de las inversiones del FR y un apalancamiento adecuado podría derivar en una revisión de la Perspectiva a Estable.
PERFIL
Avaluar SGR (AVAL) es una sociedad de garantía recíproca (SGR) abierta creada en 1998, cuyo accionista principal es Argencapital S.A., vinculada a la administradora de fondos comunes de inversión Argenfunds S.A. Presenta una importante sinergia comercial y operativa con su principal accionista y su operatoria se concentra en garantías de Cheques de Pago Diferido negociados en el MAV.
El resultado de la SGR mostró una mejora respecto del mismo período del año previo fundamentalmente por el incremento que registraron sus ingresos financieros y la disminución de los egresos administrativos y comerciales. FIX considera que el mayor desafío que enfrenta la SGR es crecer en su generación de negocios, en el actual contexto de mercado.
La cartera irregular es del 2,3% pero, incluyendo avales vigentes de deudores con avales caídos, asciende a 7,4% y afecta el 6,9% del FR (1,4% y 9,4% respectivamente a feb’21). Estos ratios comparan adecuadamente respecto del segmento de SGRs.
La SGR presenta una buena liquidez, las inversiones más líquidas cubren cerca del 56% de los avales con vencimiento menor a noventa días a dic’20. Los avales vigentes que vencen a 30 días alcanzaban el 21,4% y a 90 días el 43,1% del riesgo vivo a dic’20. Se estima que en el actual contexto la SGR presente mayor inversión en instrumentos de liquidez.
Por último, el rendimiento del FR acumuló al cierre de ejercicio una utilidad de $45 millones y la rentabilidad del FR fue del 12,6%, nivel que se considera bajo pero que se explica por la mayor parte de los aportes al FR fue recibida hacia el segundo semestre del año
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Calificación de Sociedades y Fondos de Garantías presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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