Buenos Aires, 04 de julio de 2018

FIX confirmó y retiró las calificaciones de FANAPEL en CCC(uy)

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó y retiró la calificación de Emisor en la Categoría CCC(uy) de FABRICA NACIONAL DE PAPEL S.A.
Rating Watch (Alerta) Negativa

Factores Relevantes
La calificación de FANAPEL refleja la débil situación crediticia. La compañía se encuentra operando como una distribuidora de papeles y otros productos importados desde Celulosa Argentina S.A solo para cubrir la demanda interna de Uruguay.
Si bien FANAPEL se beneficia de sus sinergias con su controlante y puede conservar su participación de mercado local y clientes, la demanda deprimida y la estructura de costos altamente ineficiente hacen poco probable la normalización de las operaciones industriales de la compañía. No se espera que genere resultados relevantes hacia adelante.
El Rating Watch (Alerta) Negativo refleja elevado riesgo de liquidez. Según información de gestión provista por la compañía, a mayo’18 el endeudamiento total de la compañía es de U$S 13.2 MM y se encuentra concentrado en un total de 9 entidades bancarias. FANAPEL no posee pagos incumplidos aunque se encuentra realizando negociaciones con sus acreedores bancarios para realizar una reestructuración de sus pasivos. El nivel de endeudamiento continúa siendo elevado y la compañía depende de la venta de activos de lenta realización para cancelar sus pasivos. FIX estima que los primeros, valuados a valor de liquidación, cubren 1,8x los segundos.
La generación de EBITDA se vio fuertemente debilitada y la posición de liquidez es ajustada. Si bien FIX estima que la actual generación de EBITDA de la compañía será suficiente para cancelar intereses, la calificación contempla el elevado nivel de incertidumbre en la generación de fondos. A febrero’18, la compañía poseía caja y equivalentes por US$ 883 mil que alcanzaban a cubrir el 7% de las deudas corrientes.

Sensibilidad de la calificación
La calificación podría bajar ante la imposibilidad de FANAPEL de reestructurar sus pasivos. La débil situación crediticia sumada a la débil situación de liquidez también presionan la calificación de la compañía. No se espera una suba de calificación en el corto plazo.







Contactos:

Analista Principal: Mirley Jové – Analista
mirley.jove@fixscr.com
+54 11 5235-8119 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Analista Secundario: Gabriela Curutchet – Director Asociado
Gabriela.curutchet@fixscr.com
+54 11 5235-8122 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior
cecilia.minguillon@fixscr.com
(+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina
Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM
doug.elespe@fixscr.com
(+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina


Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:
FIX utilizó la Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas. Registrado ante el Banco Central del Uruguay, disponible en www.bcu.gub.uy
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
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La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente como ser riesgo de precio o de mercado, FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.
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