Buenos Aires, 31 de mayo de 2018

FIX confirmó en la Categoría 1 a las Acciones Ordinarias de SAIEP

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en la Categoría 1 a las Acciones Ordinarias de S.A. Importadora y Exportadora de la Patagonia (SAIEP), en base al análisis efectuado sobre la capacidad de generación de fondos de la empresa, y de la liquidez de sus acciones en el mercado, considerada alta.

Factores Relevantes de la Calificación
SAIEP ocupa el cuarto lugar en ventas en el segmento supermercados a nivel nacional, también desarrolla actividades frigoríficas que le permiten una integración de su negocio y cuenta con una tarjeta de crédito para canales de venta tradicionales y online y es además un medio de fidelización de sus clientes.
FIX observa un debilitamiento en la generación de fondos de SAIEP debido a la suma de la retracción del consumo, los elevados costos laborales y los cambios en los hábitos de los clientes quienes se enfocaron en buscar precios en supermercados mayoristas o en pequeñas tiendas minoristas con precios reducidos.
Si bien, el negocio de Frigoríficos le permite a SAIEP acceder a deuda en moneda extranjera, FIX estima que la reciente suba de tasas en el mercado doméstico, sumado a la expectativa de mayor presión inflacionaria con su consecuente impacto en costos e imposibilidad de trasladar los mismos a precios, expondrán a la compañía a coberturas de intereses débiles, una posición de liquidez ajustada y un Flujo de Fondos Libre (FFL) que continuará negativo.
A marzo’18 (9 meses) SAIEP exhibió un endeudamiento de $ 2.822 MM y un ratio de deuda medido con EBITDA de 3x. El Flujo de Fondos Libres (FFL) es negativo consecuencia de las necesidades de financiar capital de trabajo y las inversiones que representan el 2% de los ingresos. FIX espera, que el FFL continúe con esta tendencia y el endeudamiento sea mayor para financiar el mismo. Hacia adelante, la expectativa de crecimiento estará puesta en aumentar la capacidad productiva del negocio frigorífico.
La posición de liquidez es débil, de todas maneras, este riesgo se ve mitigado por una demostrada flexibilidad financiera y acceso a diversas fuentes de financiamiento.

Sensibilidad de la calificación
La calificación podría deteriorarse por una caída significativa en la generación de fondos producto de una reducción en los márgenes operativos por un incremento en la competencia o mayor presión inflacionaria, acompañada de una estructura de capital más agresiva.
Una baja en la calificación también podría originarse por una baja sostenida en la liquidez de las acciones medida por la presencia de las mismas con respecto al Merval.


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Analista Principal: Mirley Jové – Analista
mirley.jove@fixscr.com
+54 11 5235-8119 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Analista Secundario: Gabriela Curutchet – Director Asociado
Gabriela.curutchet@fixscr.com
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Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior
cecilia.minguillon@fixscr.com
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Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM
doug.elespe@fixscr.com
(+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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Empresas consumo masivo Importadora y Exportadora de la Patagonia S.A. (SAIEP)
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