Buenos Aires, 06 de febrero de 2018

Fix Scr Uruguay confirma la calificación de largo plazo de FUCAC

Fix Scr Uruguay Calificadora de Riesgo S.A. confirma la Calificación Nacional de Largo Plazo de FUCAC –Federación Uruguaya de Cooperativas de Ahorro y Crédito– en A-(uy) con Perspectiva Estable.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACION
La calificación de FUCAC se sustenta en su robusta capitalización, buen desempeño operativo y adecuado calidad de activos, sustentados en la prudencia de su gestión y estrategia de negocios que le han permitido conservar su posicionamiento de mercado a pesar de la intensa competencia del sector.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACION
Un sostenido crecimiento en su volumen de negocios, con una adecuada calidad de activos y pricing de riesgos que le permitan sostener su consistente generación interna de capital, puede presionar al alza la calificación.
Un significativo deterioro en su desempeño o un marcado deterioro de su capitalización pueden presionar a la baja la calificación.
PERFIL
FUCAC es una cooperativa radicada en Uruguay desde 1972. Actualmente FUCAC opera como Administradora de Crédito bajo la órbita y regulación del Banco Central de Uruguay (BCU). Los negocios de la entidad se focalizan en la financiación de actividades de consumo de sus asociados y del segmento de micro y pequeñas empresas. Dentro del conjunto de Empresas Administradoras de Crédito Mayores –con Activos y Contingencias mayores a 200.000 UR-, FUCAC se ubica dentro de las diez entidades líderes con una participación de mercado del 8% de los créditos totales a sep’17
La cooperativa preserva una posición robusta de capitales y constituye una de las fortalezas en su calificación, al brindarle una alta flexibilidad financiera. El Capital Ajustado (considerando las participaciones con interés como parte del capital) representa el 93% de los activos ponderados por riesgo. La Calificadora evalúa que la entidad continuará operando con bajos niveles de endeudamiento, dada su consistente generación interna de capital.
El buen desempeño de FUCAC se sustenta en su sólido margen financiero que se beneficia del bajo costo de fondeo que le provee su alta capitalización y su buena eficiencia, que compensan la limitada diversificación de ingresos y negocios, como consecuencia de ser una empresa especializada en la financiación del consumo, y el riesgo de incobrabilidad del segmento de mercado al que atiende. La Calificadora estima que FUCAC continuará registrando un satisfactorio desempeño en el corto plazo.
Producto del bajo apalancamiento, la posición de liquidez de FUCAC representa una holgada cobertura de su fondeo. Los activos líquidos (disponibilidades + títulos negociables + depósitos de corto plazo) cubrían 1,7 veces el total de sus pasivos onerosos (UYU 120,1 millones) y las participaciones con interés (UYU 206,4).
La moderada calidad de activos responde a su modelo de negocios. Si bien la cartera irregular registra altos niveles (21,8%), el riesgo de crédito se evalúa acotado puesto que la Cooperativa tiene el derecho de realizar el cobro compulsivo de los créditos adeudados a través del descuento automático sobre los salarios, que la entidad ejecuta únicamente en caso de incumplimiento. Por otro lado, la forma de contabilizar la cartera irregular (créditos con mora entre 60 y 720 días) tiende a mostrar indicadores de morosidad superiores a los observados en la región. La Calificadora estima que el sector (incluido FUCAC) continuará registrando niveles de morosidad relativamente altos, ya que está vinculado al segmento de mercado (personas de ingresos medios y bajos) que asisten las Administradoras de Crédito.
La cobertura con previsiones es holgada (142%). Fix valora positivamente los criterios prudenciales de gestión de la cooperativa, lo que le permiten conservar un adecuado colchón de previsiones (31% de los préstamos brutos promedio) y reducir el riesgo ante incrementos inesperados en la incobrabilidad de la cartera de préstamos.
Dado su modelo de negocios orientado a financiar el consumo de segmentos de ingresos medios-bajos, la escala de negocios de la cooperativa es acotado en relación al mercado financiero y con una alta correlación con el ciclo de la actividad económica. En este sentido, si bien la cartera de préstamos presenta una buena atomización por deudor, en las fases del ciclo económico a la baja los clientes tienden a registrar comportamientos similares, aumentando la morosidad de la cartera de préstamos e impactando sobre la rentabilidad del negocio.
La estructura de fondeo le provee de una alta flexibilidad financiera a la cooperativa. El bajo apalancamiento con que opera le provee una elevada flexibilidad y capacidad para absorber pérdidas inesperadas. El fondeo de FUCAC se sustenta en capital propio (80% del activo total); la emisión de participaciones con interés (8.5%), que también forman parte del capital social de la entidad; un crédito sindicado con sus asociados (1.4%); y financiaciones con entidades no financieras (3.6%).
El fondeo a través de participaciones con interés se distribuye en 22 beneficiarios, representando los primeros 10 el 90% de este fondeo lo cual explica una concentración elevada. Sin embargo, este riesgo se ve mitigado por varios factores: i) el principal tenedor es la Fundación FUCAC administrada por la cooperativa (concentra el 39% de la tenencia total), lo que minimiza el riesgo de refinanciación; ii) el bajo apalancamiento de la entidad; y iii) los buenos niveles de liquidez con los que opera FUCAC.

Contactos:
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Director
+54 11 52358136
Fix Scr Uruguay Calificadora de Riesgo S.A.

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Senior Director
+54 11 52358100

Relación con los medios: Douglas D. Elespe, doug.elespe@fixscr.com, 5235-8100

Se utilizó el Manual de Calificación presentado ante el Banco Central del Uruguay.
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