Buenos Aires, 01 de febrero de 2018

FIX subió a AAA(arg) las calificaciones de YPF S.A.

FIX (afiliada de Fitch Ratings) -"FIX", subió a AAA(arg) desde AA(arg) la calificación de YPF S.A. y de los instrumentos emitidos por la empresa. Las calificaciones cuentan con perspectiva Estable.
Del mismo modo, en base al análisis efectuado sobre la capacidad de generación de fondos de la compañía y la liquidez de sus acciones en el mercado, FIX confirmó la calificación de las Acciones Ordinarias de YPF en Categoría 1.
La suba se relaciona con la menor incertidumbre asociada a la gestión por parte de su accionista controlante, el Estado Nacional. La Administración Nacional ha generado desde finales de 2015 hasta la fecha, medidas de política energética entre las que se pueden mencionar, los incentivos de precios a los proyectos de desarrollo de gas no convencional, el restablecimiento de la ecuación económica para los servicios públicos de gas y electricidad, entre otros, planteando un ambiente más favorable tanto para YPF, como para las demás compañías del sector.
YPF cuenta con un nivel de reservas comprobadas equivalente en relación a la producción de unos 5 años de producción. Sin embargo, aún se encuentra muy por debajo del óptimo de 10 años considerado por FIX. Un nivel bajo de la vida productiva de las reservas podría implicar desafíos operacionales adicionales en el mediano a largo plazo. Por otra parte, en los primeros 9 meses de 2017 la producción diaria se mantuvo estable en torno a 559.000 barriles de petróleo equivalente (bpe).

Con un plan de inversiones por USD 21 mil millones entre 2018 y 2022 y diversas alianzas estratégicas para ejecutar inversiones en exploración y producción de hidrocarburos y en la expansión de la capacidad de generación de electricidad, YPF está posicionado para afrontar los desafíos de mejorar sus métricas operacionales y duplicar la capacidad de generación de electricidad. Las alianzas permiten manejar el nivel de erogaciones sin perder el liderazgo en la dinámica industria energética local ni deteriorar sus solidas métricas crediticias.

Con un EBITDA anualizado estimado a septiembre de 2017 en USD 4 mil millones y deuda financiera por USD 9.794 millones (vida promedio de 6 años y una tasa promedio de 7,45%), el apalancamiento se considera moderado con niveles de 2,5x y el esquema de amortizaciones manejables en el mediano plazo. Si bien la deuda total en relación a las reservas aumentó desde 6,5 a Diciembre 2016 hasta 8,5 a Diciembre 2017, FIX considera que al tratarse de una entidad controlada por el Estado, la misma se encuentra posicionada favorablemente para refinanciar sus préstamos bancarios de corto plazo.

Sensibilidad de la Calificación
Dado que las calificaciones de YPF están estrechamente relacionadas a la de su accionista controlante, el Estado Argentino, cualquier deterioro en la calidad crediticia de aquel podría desencadenar cambios en las calificaciones del emisor. Asimismo, otros factores que podrían afectar la calificación incluyen cambios en la política energética y/o marco regulatorio de la industria que afecten de forma negativa la rentabilidad o eficiencia; así como un deterioro significativo de sus métricas operativas.

La deuda calificada se enumera a continuación:
• Programa de Obligaciones Negociables por USD 1.000 millones (2002);
• Obligaciones Negociables Clase XIII por hasta $4.000 MM (ampliables hasta $4.500 MM);
• Obligaciones Negociables Adicionales Clase XIII por hasta $500 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XVII por hasta $1.750 millones (ampliables hasta $2.250 millones);
• Obligaciones Negociables Clase XX por hasta $1.000 millones (ampliables hasta $1.300 millones);
• Obligaciones Negociables Clase XXII por h/ USD 50 millones (ampliables hasta USD 100 millones);
• Obligaciones Negociables Clase XXIX por hasta $500 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XXXIV por hasta $1.250 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XXXV por hasta $750 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XXXVI por hasta $1.000 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XXXVIII por hasta $500 millones (ampliables hasta $1.000 millones);
• Obligaciones Negociables Clase XLI por hasta $1.900 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XLII por hasta $4.000 millones (menos el valor nominal de las ON Clase XLI);
• Obligaciones Negociables Adicionales Clase XLII por h/ $1.000 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XLIII por hasta $2.000 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XLIV por hasta $1.500 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XLVI por hasta $1.500 millones;
• Obligaciones Negociables Clase XLVIII por hasta USD 250 millones; y
• Obligaciones Negociables Clase XLIX por hasta $3.850 millones.

Contactos:

Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior
cecilia.minguillon@fixscr.com
(+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina

Analista Principal: María Laura Feller - Director Asociado
marialaura.feller@fixscr.com
(+5411) 5235-8100 int. 8171 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina

Analista Secundario: Gabriela Curutchet - Director Asociado
gabriela.curutchet@fixscr.com
(+5411) 5235-8122 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina

Relación con los Medios: Doug Elespe - Director
doug.elespe@fixscr.com
(+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina



Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores disponible en www.cnv.gob.ar
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".





TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÒN DE RIESGO (Afiliada de Fitch Ratings), EN ADELANTE TAMBIEN DENOMINADA "FIX", ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.
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La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.
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